盈利预期创出新 中小市值仍是首选.doc

盈利预期创出新低 中小市值仍是首选 ——2008年11月份基金经理调查（总第36期） 今日投资 信息中心 Tel: 400-880-0883 Email: customer@ 今日投资财经资讯有限公司2008年11月进行了本年度第6次（总第36期）基金经理调查，本期调查的起始日为11月3日，截止日为11月14日。此次调查，我们共对国内基金管理公司、证券及保险公司投资管理部门的119名基金经理和投资经理发出了问卷，收回答卷87份。在此，我们向大力支持我们工作的机构投资者表示衷心的感谢! 本期摘要： ●经济衰退已成共识 盈利预期创出新低 大多数基金经理对宏观经济前景持悲观预期。76%的被调查者认为当前中国处于经济周期的衰退阶段，判断处于景气末期的占10%，只有1%和11%的选择经济仍处于景气初期和中期。在08年5月的调查中，90%的被调查者认为未来12个月GDP增速将达10%或以上，而本次调查做此判断的仅有2%，高达66%的基金经理预期未来GDP增长率为8%左右，另有20%和12%的比例分别选择未来经济增长率在9%和7%左右。 基金经理降息预期进一步加强。92%的基金经理表示未来利率将会下降，较9月份调查上升38个百分点。仅占6%的被调查者认为未来12个月后利率将上升。预期升息净值从9月份的-42%降至-86%，而在05年7月份至08年7月的调查中该净值一直为正。 基金经理对于上市公司盈利增长的预期更加悲观。继9月份对未来12个月盈利增长两年来首次出现个位数的预期增长率之后，本次调查的平均预测增长率大幅下降到-10.10%，创出04年以来新低。仅有9%的被调查者预期上市公司业绩仍将增长，而选择业绩下滑的比例达到71%。其中，选择未来业绩下滑10%和20%的比例分别为40%和23%。高达84%的基金经理寄望上市公司通过削减成本来获得业绩增长，仅有1%和6%的选择通过提高产量或价格来提升业绩。 ●经济政策最受重视 逢低买入意愿提升 市场大幅下跌一年之后，57%的基金经理认为目前市场还只是处在熊市的中期阶段，36%的被调查者相对乐观，判断熊市已进入尾声，3%的最乐观者认为市场正在告别熊市，开始进入牛市。和7月份与9月份调查结果相似，宏观经济政策和上市公司业绩增长继续被认为是影响未来中国股市走向的最重要因素，选择比例分别为49%和38%，前者较9月份调查上升了15个百分点，后者下降了3个百分点。选择大小非减持的比例仅为8%，较9月份调查下跌了12个百分点。 基金经理对国内股票市场估值水平的认同度与9月份调查结果变动不大。31%的基金经理认为当前市场定价偏高，其中选择偏高20%以上的只有3%。选择估值合理的人数为31%，另有38%的被调查者认为市场估值偏低，判断市场高估的净值为-8%，与9月份调查完全一致。 基金经理对于未来6个月A股市场的预期收益率有所提高。81%的基金经理预期收益为正，其中，选择回报率在10%以内、10-20%、20-30%和30%以上的比例分别为30%、26%、16%和9%。19%的基金经理相信未来6个月市场将继续下跌，低于9月份调查14个百分点。 机构投资者逢低买入意愿进一步增强。如果未来3个月内股价下跌10%，有68%的被调查者选择买入股票，较9月份调查升高13个百分点，高出7月份31个百分点。逢高减持意愿亦有所上升。如果未来3个月股价上涨10%，选择卖出的人数为36%，较9月份调查上升4个百分点；卖出净值为23%，上涨了5个百分点。 ●七成偏向中小市值 医药保健相对青睐 风格选择上，中小市值股票为七成基金经理的首选。本期调查中，有40%和30%的被调查者选择小市值成长类股和中等市值绩优股未来6个月表现将较优越，较9月份调查各上升9和12个百分点。选择大盘蓝筹股的人数占18%，低于9月份调查6个百分点；在07年调查中持续受到追捧的资产重组或资产注入类股票选择比例较9月份下降8个百分点至10%。 行业选择上，基金经理相对最看好医药保健，最看淡汽车，与9月份调查结果相同。从获得超越大市判断数值上看，医药保健为59%，自08年7月份以来的3期调查中连续位居第一；日用消费品（食品、饮料等）和公用事业（电力、港口、公路等）类股票分列二、三位，各为41%和34%。金融类（银行、证券等）股票继续不被看好。未来6个月，仅有14%的被调查者认为金融类股票市场表现将超越大盘，分别较9月份和5月份下降2个和61个百分点。汽车、能源、基础材料等行业获得超越大盘判断的选择比例均未超过10%。 从判断超越大盘净值（判断超越大盘比例减去落后大盘比例）角度看，医药保健、日用消费品和公用事业类股票仍位居三甲，判断超越大盘净值各为52%、23%和20%；而汽车和基础材料类股票继续最不被基金经理看