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希腊主权债务危机与影响的认识 摘要：2009年10月4日，希腊新一届政府宣布2009年政府财政赤字占GDP的比重预计达到12.7%，远高于前任政府公布的6.7%。随后惠誉、标准普尔和穆迪等相继调低希腊长期国家主权信用评级，希腊债务危机爆发。希腊主权债务事件就像市场中的一个不定时炸弹，主权债务是指一国以自己的主权为担保向外，不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务。现在很多国家，随着救市规模不断的扩大，债务的比重也在大幅度的增加当这个危机爆发到一定阶段的时候可能会出现主权违约，当一国不能偿付其主权债务时发生的违约。的主权违约的解决方式主要是两种：违约国家向世界银行或者是国际货币基金组织等借款与债券国就债务利率、还债时间和本金进行商讨。　20世纪90年代阿根廷主权债务违约及债务重组迪拜主权债务违约危机惠誉、标准普尔和穆迪已将希腊的主权债务评级下调至低于可投资等级的“垃圾级”。主要的养老基金或保险基金均不被允许用来购买“垃圾级”债券。当前，市场向希腊提供短期信贷的利率已达14%，这是一个难以接受的超高利率。希腊的财政赤字已经超标，超过欧元区3%的标准，在12%左右。国家债务严重超标，因为欧元区界定的指标应该是60%，达到了80%以上的水平。从希腊国家角度来讲，负债非常大，国家经济实力，包括财富的能力有一点资不抵债的状况所以，大家的担忧在于它的经济是负增长，它的财政赤字超标，国家债务占比又很大，它未来可能到期要偿还的国家对外债券不能如愿或者如期偿还，大家对希腊的问题比较担忧 3希腊主权债务危机发生的原因 希腊主权债务危机的爆发反映了经济危机的进一步深化、自身产业结构的顺周期性以及国内高福利政策的不合理性，而危机爆发后，欧元区应急机制缺失。这一切所反映的深层次问题是欧元体系的基本矛盾：欧元的政治目标与经济基础的矛盾 3.1非对称性政策搭配 欧元区国家来说，欧洲中央银行将控制通货膨胀作为自己的首要政策目标，不会因外部冲击而改变这一原则。欧元区成员国其所能使用的唯一的宏观调控手段财政政策又受到“两约”的限制，这种不对称的政策搭配加上各国间经济结构和发展水平的实际差异，使得成员国对外来冲击的极不平衡。以希腊为代表的欧元区国家在应对冲击时，由于丧失了货币政策主权，只能通过政府举债扩大赤字来应付不断扩大的财政支出，直至酿成危机。 财政机会主义加入欧元体系前的明确激励与加入后违约惩罚执行的不严肃，诱发加入国的财政机会主义行为：加入前动用各种财务技巧以使本国的财政状况符合规定加入后扩大资本市场上融资更加便利，融资成本也更低成员国在应对财政支出扩大时只能并且倾向于从资本市场上举债其出现偿付危机的时候，货币区内其他国家决不会置之不顾，必然出手相救，所以成员国就存在道德风险，放松对本国财政的约束，使预算赤字与政府负债进一步失控。福利资本主义的是高福利国家，承担了更多保障公民社会权利的义务，但欧元的运行和发展却与欧元区的福利资本主义不相容。高额的社会福利开支使得各国的财政经常存在超支的倾向。由于高福利国家的劳动力市场缺乏弹性，导致其失业率相对一般国家较高高失业率带来的失业保障金等支出上升但同期以税收为主的财政收入却在下降，这进一步加重了财政负担。国际金融和经济危机袭来时，作为希腊国民经济支柱的旅游业和航运业因其顺周期性又受到冲击，早已捉襟见肘的希腊财政再也无法维持下去。 几十年积累下来的不顾后果的财政支出使希腊背负了3000亿欧元的债务。国内逃税问题加之软弱无力的支出控制使希腊遭遇了经济衰退。往届政府隐瞒了国家真实的公共财务状况，使政府收入与支出之间的差额已高达国家经济收入的14%。　财政赤字的扩大可以获得刺激本国经济增长、增加就业、提高民众支持率等收益，出现问题，可以把通货膨胀的责任归咎于欧洲中央银行。两年以后，主权债务利差回落到违约前的水平从经济增长速度角度出发，在债务重组过程中的GDP平均增长速度要比没有经历主权债务违约的国家低1.2%。顺利重组所受到的冲击要比成功重组的大很多。 希腊的主权债务危机对企业信贷冲击非常明显IMF对历史主权债务违约时期的研究结果表明，私有企业的外部信贷在其所在国违约期间平均减少了近40% 。从政治角度出发，由于传导时滞的存在，对欧元区乃至整个欧洲实体经济的整体影响尚不明显。2010年第一季度，欧元区正式进入复苏阶段，其短期复苏态势并未因希腊主权债务危机而发生改变。长期内，希腊是欧元集团的一员，欧洲银行广泛地持有以欧元计价的希腊主权债券爱尔兰、葡萄牙和意大利的长期经济增长可能也将受到明显的拖累由于经济实力能够承受较高负债率，德国、法国、英国长期经济增长则可能将不会受到太大影响世界银行9日发表的更新版《2010年全球经济展望》报告说，全球经济复苏仍在继续，发展中国家继续引领全球经济复苏，但债务危机