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把握工业升级中管理软件行业的趋势性机会 ——2011年软件服务业专题策略 评级：买入（首次） 目前国内工业企业来自外围市场以及企业内部的不利因素正在不断侵蚀企业利润空间，原有的粗放型增长方式已经不能适应发展的需求，在此背景下，提高管理能力，向管理要效益成为大势所趋，我们看好中国工业转型过程中给管理软件带来的趋势性机会。 信息化与工业化融合是工业转型升级的驱动力：中国正在变为制造业的超级大国。2008年以来，随着国际金融危机的蔓延，我国传统工业发展方式面临了一次严峻考验，传统的工业发展方式唯一出路在充分利用现代信息技术，加速技术和管理创新，走两化融合的新型工业化道路。 工业转型背景下管理软件厂商迎来历史机遇：当外部经营压力加大时，企业开始向管理要效益，引发对管理软件的需求高速增长。我们认为，中国极有可能复制美国在转型中对于信息化的投资力度，管理软件投资额在十二五期间维持高速增长，有技术实力以及市场渠道优势的管理软件提供商将迎来发展的历史契机。目前我国工业的突破点在于技术和产品的升级，企业定制的行业应用软件将成为发展热点。在十二五减排的目标下，我国将大力推动信息技术在节能减排领域的应用实现工业领域的节能减排，管理软件在节能减排的应用体现在生产流程中的各个环节，市场空间广阔。中国行业信息化投入增速在过去几年中均保持了10%以上的增长，我们认为这一趋势将得到强化，未来平均增速将达到15%以上。 中小企业管理软件市场空间巨大：中小企业对于信息化的需求也在激增，相比大中型企业，中小企业抵御风险，转嫁成本的能力较低，只有进行信息化改造，才能在转型中生存。而且目前我国中小企业IT投资绝对额虽然不低，但是结构不合理，软件及服务占比过低，通过比较发达国家中小企业IT投资的结构，我们认为随着中小企业IT投资额的逐年提升以及投资结构日趋合理，中小企业管理软件发展空间巨大，未来5年的复合增长率有望保持20%以上。 重点个股：用友软件（600588），东软集团（600718），启明信息（002232），软控股份（002073）。 分析师 孙聪 执业证书编号 S0600210080001 联系电话 0512 联系电话 sunc@ 分析师 朱悦如 联系电话 0512 联系电话 zhuyr@ 联系人 李雅娜 联系电话 021 邮箱 liyn@ 计算机应用与沪深300指数走势比较图 目录 1. 信息化与工业化融合是工业转型升级的驱动力 3 2. 管理软件将在工业转型中发挥战略性作用 4 2.1. 管理软件是我国工业技术升级的直接推手 4 2.2. 管理软件在节能减排中的应用空间广阔 5 3. 管理软件市场面临历史机遇 6 3.1. 工业转型背景下管理软件行业增速高企 6 3.2. 中小企业管理软件市场空间巨大 7 3.2.1. 中小企业信息化需求旺盛 7 3.2.2. 我国中小企业信息化水平低结构不合理 8 3.2.3. 中小企业管理软件市场空间巨大 8 3.2.4. 中小企业信息化推动SAAS市场 9 4. 重点公司及投资评级 10 4.1. 用友软件（600588） 10 4.2. 东软集团（600718） 11 4.3. 启明信息（002232） 11 4.4. 软控股份（002073） 12 信息化与工业化融合是工业转型升级的驱动力 2008年以来，随着国际金融危机的蔓延，我国工业面临了严峻考验，不少企业生产经营出现困难，但仍有一部分企业表现出较强的抗风险能力，其关键原因就是在发展过程中不断将信息技术融入到企业各关键业务流程，利用信息技术对企业生产和管理进行精确控制和精细管理，提高了产品质量和附加值，加快了市场响应速度，并支撑企业创新商业模式，提升了服务水平和市场竞争力。传统的工业发展方式唯一出路在于充分利用现代信息技术，加速技术和管理创新，走两化融合的新型工业化道路。 表 1：中国制造业面临的困境 国内劳动力成本持续上升，新劳动法实施进一步加速了这一进程 人民币持续升值 原材料与能源价格持续上升 产品出口退税率调整，出口型企业受到了较大影响 国家加强了对环境保护要求，增加了制造业的环保投入 国家银根紧缩，制造企业资金成本上升 资料来源：东吴证券研究所 从进入后工业时代的发达国家的情况看，跨国公司进一步加速了在全球范围内配置资源的步伐，新的全球制造体系正在迅速形成。生产设备智能化、生产方式柔性化、生产组织灵巧化正在重构全球产业价值链，发达国家加快向发展中国家转移低端制造环节，专注于控制核心技术和品牌，产品附加值的知识和信息含量正在不断提升。只有将工业化和信息化紧密结合，加快转变发展方式，调整产业结构，才能使我国工业在经济结构调整中