2012年4组合推荐（为重点推荐的组合和产品）.docVIP

2012年4月组合推荐（“★”为重点推荐的组合和产品） 进攻型组合★ 防御型组合 基金名称 基金类型 权重 基金名称 基金类型 权重 嘉实增长 混合－积极配置型 20% 兴全全球 股票型 20% ★海富通精选 混合－积极配置型 20% 博时主题 股票型 20% 中银收益 混合－灵活配置型 20% ★富国天源 混合-积极配置型 20% ★上投内需 股票型 20% 中银增利 债券－新股申购型 20% 华夏经典混合 混合-积极配置型 20% 建信增利 债券－新股申购型 20% 灵活配置组合 封闭式基金组合 基金名称 基金类型 权重 基金名称 基金类型 权重 国投景气 混合-灵活配置型 20% 基金金泰 股票型 25% ★东方精选 混合-灵活配置型 20% 基金兴和 股票型 25% 招商债券A 债券－完全债券型 20% 基金天元 股票型 25% 南方50A 债券－完全债券型 20% 基金裕隆 股票型 25% 广发强债 债券－新股申购型 20% 来源：国金证券研究所 一、权益类开放式基金投资建议 平衡风格，兼顾价值成长双重特征——A股权益类开放式基金投资建议 3月以来A股市场展开震荡调整，尽管估值底部、政策微调、流动性继续处于改善对市场形成有利的支撑，但经济底部的确认仍是当前投资者的最大分歧，投资者也在等待经济基本面的进一步支持。然而从3月公布的宏观数据来看，似乎仍不具备明确的指向意义，工业生产相对疲软，消费增速低于预期，进出口增速继续回落，但投资增速环比改善。 工业生产相对疲软，环比改善。2012 年1-2 月份，规模以上工业增加值同比实际增长11.4%，虽然环比1 月触底，2 月开始反弹，但整体仍然不强。生产扩张的行业主要集中在上游的采掘业和下游的农副食品家工业（主要春节因素），但是中游的大部分行业的生产增速仍然在放缓，反映出这部分企业仍然处于主动去库存的趋势中。我们预计未来工业生产环比将继续改善，但幅度仍较缓和。 房地产投资支撑固定资产投资超预期。1-2月固定资产投资同比增长21.5%，相比去年全年回落2.3个百分点，但较去年12月回升2.5%。其中，1-2月房地产投资同比增速仍达到27.8%，仅相比去年全年回落0.1个百分点，而制造业中的多数行业，交通运输行业中的铁路，公路等均下滑。在当前房地产企业资金面紧张背景下，未来地产投资的持续性将受到制约。此外，中央项目投资增速底部企稳、国家预算内资金（财政部分）明显回升，政策性投资增长现好转。 消费增速下滑超市场预期。2012年1-2月份，社会消费品零售总额同比名义增长14.7%，较上月下滑3.4个百分点，消费增速下滑幅度超出市场预期。除了春节因素，经济下滑对收入预期的偏负面影响、地产销售不佳造成家电类的消费下滑等均是主要原因。我们预期今年内消费增速出现大幅上升的可能性仍然偏低，同时在经济相对平稳，收入分配改革渐进的背景下，消费整体的趋势仍然是稳中有升，但幅度有限。 进出口增速继续回落。经过季节调整后，2 月份我国进出口、出口和进口的同比增长速度分别为7%、4%和9.4%。从国别来看，唯一的亮点来自于对美国，日本的出口，增速和去年下半年保持一致，对欧出口仍然低迷。尽管欧洲央行银行连续两轮注入流动性，但信贷依然存在疑，所以我们认为出口增速在整个上半年难以出现明显的上升。结合国内外需求形式，进口强于出口的趋势将延续。 图表1：固定资产投资环比向上 图表2： 实际消费累计同比回落 来源：国金证券研究所，宏观策略小组整理 3月公布的宏观数据仍显示经济需求疲软，同时春节错位的扰动也使得参考意义下降，而从前瞻的角度来看，我们认为经济前景并不悲观，且短期存在环比改善的可能，并以相对平缓的方式迎接中期的软着陆。 国金宏观小组认为2季度内可见到经济环比加速与放缓的拐点，以与经济走势最密切的工业生产环比表现判断，4月份有可能是本轮扩张的环比高点，4、5月份高位维持，6、7月份展开环比下滑，但同比趋于稳定。 从稳住经济下滑的资金投放来看，从2011年10月末的信贷微调开始，信贷资金已经出现了环比逐季递增之势，近期包括7部位表示支持首套房合理需求、8.5 折利率再现市场等，均体现信贷投放政策得到改善。从信贷需求对接来看，信贷环境趋松也带来可选消费需求反弹，地产、汽车、企业投资的信贷需求均有改善的空间，全年信贷投放节奏具有一定的持续性。此外，包括保障房、水利、核电等基建投资的财政支出总量以及投资支持力度仍然较大。 通胀压力缓解，2月份CPI快速回落至3.2%，负利率局面扭转，在目前需求面仍较疲软而物价继续下滑的形势下，政策有望继续适度宽松，为稳经济保驾护航。 就A股市场来看，目前投资者关注的重点仍在于经济基本面的复苏预