我国多层次资本市场.ppt

* * 七、多层次市场的制度设计特点 你应该选择什么层次？ 年净利润1000万，销售收入1亿的企业可以考虑深交所中小企业板 低于这个标准可以考虑代办股份转让系统 首次融资规模较大，首次发行股本超过1亿以上的可以考虑上海证券交易所 上市对企业的要求不是仅仅考虑经济指标，还要考虑其它方面 主业突出、成长性好、规范运作的企业应理直气壮地利用资本市场，消除企业上市的神秘感、距离感、畏难感 企业选择什么层次要综合考虑自身的需求，不是层次越高表明企业就越优秀 企业还需要考虑上市的时机 上市，你准备好了吗？ 公司的发展战略 今后要做什么（3年－10年） ？第一步，恰当的募集资金项目，第二步，。。。。每一步源于公司明确的发展战略 公司的业务重组 拿什么去上市？（上市主体，可以捆绑上市吗？） 公司的股权架构 不同的股权架构，对公司的影响迥然不同 平衡各方利益，股权问题应未雨绸缪（董事长考虑啥？） 公司的人员安排 上市企业，需要对公司架构进行适当的调整 上市公司，需要专业的人才 我们要建设什么样的创业板？ 考虑因素一：如何适应创新型企业的特点 考虑因素二：如何适应中国投资者的特点 考虑因素三：如何适应中国的监管环境 高新技术企业的若干特点 如何适应创新型企业的特点？ 规模小：需要门槛低，上市成本低 轻资产：无形资产占比高 属细分行业和产品 经营不稳定性大 民营企业多 改革开放30年积累了巨大的企业数量 中国投资者的特点 以中小投资者为主体 去年底，深圳市场100万元以下中小投资者的持股比例和交易占比分别为42%和70％ 投资经验缺乏 去年底，深圳市场30％以上的个人投资者开户时间不到2年 定价能力缺乏 2004－2007年赴美上市中国企业IPO市盈率10－500倍 去年底纳斯达克上市152家互联网公司，国内只有1家 如何适应中国投资者的特点 中国监管环境的特点 中介机构：依然有待成熟 司法体系：投资者如何起诉上市公司？ 监管机构：短期内作用不可或缺 如何适应中国的监管环境 我们要建设一个怎样的创业板？　　　　　　　　　　 创业板的制度设计特点 创业板定位于促进自主创新企业及其他成长型创业企业的发展，成长性、自主创新能力是选择创业板上市资源的重要标准。 重点支持具有自主创新能力的企业，有别于低端制造业，尤其是高污染、高耗能企业。 服务于成长型创业企业，公司应是具备一定的盈利基础，拥有一定的资产规模，且需存续一定期限，具有较高成长性，有别于种子期、初创期企业。 创业板要成为我国自主创新的推手、新兴产业的摇篮、结构调整的导向。 制度设计的原则 兼顾国际经验与我国资本市场实际情况 兼顾市场发展速度与市场承受力 兼顾全面服务成长型创业企业与重点支持自主创新企业 兼顾适应创业企业需求与强化风险控制 通过科学合理的制度设计，打造特色鲜明、市场化程度较高、具有国际竞争力的创业板市场。 创业板的制度设计特点 项目 创业板发行上市条件 中小企业板发行上市条件 标准一 标准二 净利润 最近两年连续盈利且净利润累计不低于1000万元，且持续增长 最近一年盈利，且净利润不少于500万元 净利润最近三年为正且累计超过3000万元； 营业收入或现金流 —— 最近一年营业收入不低于5000万元，且最近两年营业收入增长不低于30% 最近三年营业收入累计超过3亿元， 或最近三年经营现金流量净额累计超过5000万元； 发行后股本 发行后总股本不低于3000万股 发行后总股本不低于5000万股 制度设计特点一：宽严适度的门槛 为适应不同类型企业的特点，创业板设置两种定量业绩指标可供选择,分别适用于盈利水平较高的创业企业和高成长性的创业企业。 为区别于种子期、初创期的企业，要求发行人应当具备一定的盈利能力、成长性与规模。 制度设计特点二：发审委员会 单独设立创业板发行审核委员会 发行审核委员会人数增加到35人，并加大行业专家委员的比例，增加熟悉行业技术和管理的专家。 设立行业专家咨询机制 发行审核机构设置注重适应创业板企业数量多、创新型强的特点 制度设计特点三：强化保荐人责任 创业板公司持续督导期相比主板延长一年，交易所可视情况继续延长持续督导期 要求保荐人对发行人的成长性进行尽职调查和审慎判断并出具专项意见。发行人为自主创新企业的，还应当在专项意见中说明发行人的自主创新能力 保荐机构应当在上市公司公布定期报告后15个工作日内撰写跟踪报告，发表独立意见 保荐机构应当对上市公司重大临时公告进行分析并发表独立意见 发行人招股说明书不降低信息披露要求，并着力提升信息披露水准 严格的信息披露制度是增强社会监督、保护投资者权益和实现公平的一道保障，较之主板，创业板招股说明书准则总