财务管理第一讲课件.pptVIP

东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬率及其概率分布情况详见下表，假设无风险报酬率为10%，西京自来水公司风险报酬系数为5%，东方制造公司的为8%，试计算两家公司的标准离差率和投资报酬率? 经济情况 该种经济情况发生的概率(pi) 报酬率(Ki ) 西京自来水公司 东方制造公司 繁荣 0.20 40% 70% 一般 0.60 20% 20% 衰退 0.20 0% -30% 东方制造公司和西京自来水公司股票报酬率的概率分布 =40%×0.20+20%×0.60+0%×0.20 =20% =70%×0.20+20%×0.60+(-30%)×0.20 =20% 期望报酬率的缺陷：只能衡量平均收益水平，不能衡量风险。 结论 西京自来水公司的标离差： = =12.65% 东方制造公司的标准离差： = =31.62% 在两家公司期望报酬率相同的情况下，标准离差越小，说明离散程度越小，风险也就越小；反之，亦然。 结论 V=12.65%÷20%=63.25% K=10%+5%×63.25%=13.16% 西京自来水公司的标离差率和投资报酬率： 东方制造公司的标准离差率和投资报酬率： V=31.62%÷20%=158.1% K=10%+8%×158.1%=22.65% 证券投资组合的风险报酬 1、风险分散理论： 若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的平均数，但其风险不是这些股票风险的平均风险，故投资组合能降低风险 2、贝他系数β分析： β反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险，而不是特有风险 当 =0.5 说明该股票的风险只有整个市场股票 的风险一半。 当 =1 说明该股票的风险等于整个市场股票的 风险。 当 =2 说明该股票的风险是整个市场股票的风险的2倍。 现实中的 系数 普通股 Beta系数 普通股 Beta系数 阿列克斯· 布朗 1.90 波音公司 1.00 表格马· 库博尔 1.65 波克施尔 ·哈兹伟 0.95 耐克公司B 1.50 明尼苏达采矿 0.95 微软公司 1.40 夸克· 奥茨 0.90 ITT公司 1.20 AT §T公司 0.85 百事可乐 1.10 吉普森 ·格雷斯汀 0.85 J·P摩根公司 1.15 波士顿 爱迪生 0.75 通用电气 1.10 佛罗里达程序处理公司 0.65 内曼 ·马克斯 1.00 施乐公司 0.60 麦当劳公司 1.05 爱德荷能源公司 0.60 证券组合系数的计算 公式： 证券组合的风险报酬 概念：证券组合的风险报酬是投资者因承担不可分散风险而要求的、超过时间价值的那部分额外报酬。 公式中： -----证券组合的风险报酬率 -----证券组合的系数 Km -----所有股票的平均报酬率或市场报酬率 β系数的经济意义在于：它告诉我们相对于市场组合而言特定资产的系统风险是多少 某一项股票的β值得大小反映了这种股票的收益变动与整个股票市场变动之间的相关关系 ?j=COV(Kj，Km)÷σ2m = （rjmσjσm÷σ2m=rjm×(σj÷σm) 在均衡状态下（Km－Rf）是投资者为补偿承担超过无风险收益的平均风险而要求的额外的收益 几点说明： 风险与报酬的关系 （一）基本关系：风险越大，要求的报酬率越高。 　　　风险和期望投资报酬率的关系： 期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 （二）公式：资本资产定价模式： 　　-----第i种股票的系数 Ki------第i种股票或证券组合的必要报酬率 Km-----所有股票的平均报酬率或市场报酬率 RF-----无风险报酬率 资本资产定价模型的假设 （1）所有投资者均追求单期财富的期望效应最大化，并以各备选组合的期望收益率和标准差为基础进行组合选择。 （2）所有投资者均可以无风险利率、无限制地借出或借入资金。 （3）所有投资者拥有同样的预期，即对所有资产收益的均值、方差、和协方差等，投资者均有完全相同的主观估计。 （4）所有的资金均可以被完全细分，拥有充分的流动性而且没有交易成本。 （5）没有税金。 （6）所有投资者均为价格接受者，即日任何一个投资者的买卖行为都不会对股票价格产生影响。 （7）所有投资者的数量是给定的和固定不变的。 例题：国库券的利息率为8%，证券市场股票的平均率为15%。要求： (1)如果某一投资计划的β系数为