考虑通货膨胀率影响下最优资产组合.pptVIP

3.2.2 无风险资产收益与证券收益率相关 第三章 第三章 第三章 第三章 3.2.3 三种模型的比较 第三章 第3节 数值模拟 第三章 3.3.1 指定收益率变化时的投资组合 第三章 第三章 第三章 3.3.2 无风险资产收益率变化时投资组合 第三章 第三章 3.3.3 无风险资产收益方差变化时投资组合 第三章 第三章 3.3.4 相关模型中相关系数变化时投资组合 第三章 第三章 第四节 结 语 由于各国在某个时期内都会存在一定程度的通货膨胀,所以投资者不应忽视通货膨胀率对投资决策的影响,否则就会使分配在无风险资产上的份额变得过大而减少收益,或者低估了投资的风险。如果通货膨胀率有一定的波动但其幅度变化不大时,最优投资组合中分配在“无风险资产”上的投资份额就变小,说明如果政府部门对通货膨胀率适当调控,理性投资者就会减少在无风险资产上的投资,而将更多的资金 第三章 投资到风险资产上,这对促进经济的发展是有利的。如果通货膨胀率一直攀升,就会使物价上涨,投资者手中的资金贬值,从而不利于国家经济的稳定。所以政府部门应当适当调控通货膨胀率,使经济发展和稳定保持相对的平衡。而金融机构和个人投资者应根据通货膨胀率的变化情况适时调整其资产组合,以减少风险,获得更大的收益。 第三章 第一章 上图中所有组合的收益和风险都可以比较，从而从中选出最佳配合，即在一定风险条件下获得最大收益或在一定收益条件下将风险降为最低。最终确定位于最左上角的曲线SB，所有“有效”的可能组合都在这条曲线上。这条曲线SB称为有效边界，有效边界上所有的点所代表的组合称为有效组合，凡是不在有效边界上的点所代表的组合都可以由SB线上更佳的组合来代替。 第一章 第4节 风险偏好和投资组合选择 虽然证券组合的有效边界指出了曲线上所有点代表的证券组合都是有效的投资方案。但对于不同的投资者而言，仍然面临着一个选择：在有效边界上选择哪个最合适的证券组合。 选择有效边界上的哪一点，取决于投资者对于收益和风险的态度。这些不同的态度可以用投资效用的无差别曲线来表示，曲线的形状反映投资古的风险偏好，如图1-6。 投资效用函数 的无差异曲线 、 、 等。在每一条无差异曲线上，表示曲线上任一点的投资的收益、风险组合对于投资努来说都无选择地接受，它们的投资效用都是无差异的。无差 第一章 异曲线在左上方向位置越高，效用水平越高。并且，无差异曲线自左7；向有上延伸足表示投资者对风险的回避性质：正差斤曲线的下凹表示收益对风险的替代率递减的性质。无差异曲线自左下向右上延伸是表示投资者对风险的回避性质，无差异曲线的下凹表示收益对风险的替代率递减的性质。 图1-7显示了不同类型投资者的效用无差异曲线。相对于B，A是比较保守的投资者，因为A的无 第一章 差异曲线较陡，表示 对同样风险的上升要 求更高的收益补偿， 而B则相对比较冒险； 比A更为极端的是C， 他不关注收益而只一 味注意降低风险；而 比B更极端的是D， 他只追求最大收益而 不在乎风险。显然，证券组合只适合A和B类的投资者，而不适合C，D类的投资者。 第一章 对于A和B类投资者，最佳投资组合的选择必须将无差异曲线和有效边界相结合，如图1-8所示： 第一章 第二章 项目风险的定量分析方法 ——ＣＡＰＭ模型 　　 根据项目发展的时间顺序,项目融资风险可以划分为三个阶段,即项目建设开发阶段风险、项目试生产阶段风险及项目生产经营阶段风险。按照项目融资风险的各个阶段表现形式,可以将风险划分为信用风险、完工风险、生产风险、市场风险、融资风险、政治风险及环境保护风险等基本类型。本章拟对项目风险的定量分析方法—CAPM模型进行介绍和评价。 第二章 第一节 CAPM模型的理论假设及运用步骤 作为项目的投资者,在建立和使用现金流量模型对项目的价值风险做出定量的分析和评价时,第一步需要解决的问题就是怎样选择和确定能够正确反映项目风险的贴现率（Discount Rate），并使用这一贴现率计算项目的投资收益和净现值,评价投资决策。为便于快速、合理地计算项目风险贴现率,我们建立CAPM模型（资产定价模型, Capital Asset Price Model）。按照这一模型,项目的贴现率即项 目的资金成本是在公认的低风险的投资收益率的基础上,根据具体项目的风险因素加以调整的一种合理项目投资收益率。