2009年上半年有金属半年报.doc

2009年上半年有色金属半年报 研究观点 铜：下半年铜价会继续在高位盘整并震荡走高，如果没有来自国外经济体的需求恢复，在11月份左右出现阶段性回落。 锌：第三季度锌价交易重心下移，12000-13500区间内温和震荡，年尾形势较为乐观。 铝：下半年铝价将位于13000元/吨—15000元/吨区间震荡。 制作团队 有色金属研发小组 邮箱：wukuanghaiqin@126.com 电话：010811 目 录 一、宏观经济回顾 3 1. 美国经济形式回顾 3 （1）实体经济情况 3 （2）货币和资本市场情况 6 2. 中国经济形式回顾 9 （1）宏观经济指标 9 （2）宏观经济现行指标 11 （3）流动性因素 12 二、有色金属行业回顾 15 1. 有色金属行业半年回顾 15 （1）产业振兴规划 15 （2）国家收储 15 2. 分品种看 17 2.1 铜 17 2.2 锌 30 2.3 铝 37 三、有色金属行业下半年展望 45 1. 宏观经济影响预期 45 OECD报告 45 外盘的关键是充裕的流动性是否可以持续 46 国内情况看更多的是政府意愿的问题 46 2. 相关产业的影响 47 A. 房地产 47 B. 电力 48 C. 汽车 49 D. 家电 51 3. 品种展望 52 3.1 铜 52 3.2 锌 53 3.3 铝 55 一、宏观经济回顾 1. 美国经济形式回顾 （1）实体经济情况——美国的实体经济依然处于低谷且没有见底 自从美国国民经济研究局宣布从2007年12月陷入衰退后，美国经济已经连续衰退了19个月，时间长于历史上的石油危机及80年代储贷危机时间。 依照美国商务部公布的GDP修正数据，继08年4季度GDP缩减6.3%后，今年1季度继续下滑5.7%，降幅有所减少。 而一季度美国各项对GDP贡献结构变化较大，其中私人投资从08年四季度-3.5%下降为-8.3%；净出口从-0.2%上升为2.2%；消费从-3%上升为1.1%；而政府总支出从0.3%下降为-0.7%。表明美国经济正经历结构性调整过程。 从数据可知，虽然美国国内GDP在持稳，但主要是依靠占美国国内需求比重最大的私人消费的企稳回升，而个人投资和政府支出仍然处于持续下滑过程，这对于GDP的企稳回升不是牢固基础，因为美国经济面临着从消费拉动型经济转型的压力。 而且私人消费回暖的持续性受到诸多因素的影响，物价因素、预期收入因素都对其持续性产生影响。 去除了食物、能源后核心CPI、PPI指数从去年4季度的峰值开始回落，经济依然处于通缩阶段，而非农就业人数的大幅减少和失业率的高位，表明美国经济仍然在低谷持续。  （2）货币和资本市场情况 A. 美国财政、贸易赤字货币化 在发达国家中，以美国的货币政策和财政政策最为激进，由此引发市场各方包括有关国家对于美国未来财政赤字持续性的疑问。为了进一步提振市场与实体经济，美联储实施所谓的数量宽松政策，通过购买国债、机构债、企业债或股票等金融资产的方式，向货币市场直接注入流动性，以进一步降低市场融资难度，并消除通缩压力。 美国财政赤字占GDP比重 美国国债占GDP比重 无论从财政赤字占 GDP 还是国债占 GDP 比重来看，都创下数十年来的新高，美国政府面临巨大的财务压力。 对于市场来说，最为关注的是未来美国财政赤字的融资来源。以往是贸易顺差国为美国财政及贸易双赤字提供融资。今年传统的顺差国不可能再成为美国主要的融资来源。美联储迄今已通过购买二级市场债券间接向财政赤字融资，美元币值下降，由此引发了全球大宗商品价格上涨。 根据安排，第二季度，财政部新增 3674 亿美元发行，美联储公开市场买入约1 500亿；第三季度新发5150亿美元国债，美联储尚余1500亿美元购买额度，缺口高达3600多亿。假设美国私人储蓄用于购买国债，6 %的家庭储蓄率，折合每个季度也只有1800亿美元，不足以弥补缺口。因此美联储将继续实施宽松的政策，最大的可能是继续购买债券，再度引发商品价格上涨。另外，9月份美国财年结束，届时新财年的预 算如果超出此前人们的预期，也将引起国际金融市场动荡。这是全球经济最大的风险。 B. 各国经济刺激计划施行宽松货币政策增加货币投放量 包括中国在内的许多国家为刺激经济增长，在实施积极财政政策的同时，执行了宽松的货币政策，主要为多次降息和放松信贷。 例如： 中国 到6月底新增近7.4万亿元的新增贷款规模 2. 中国经济形式回顾 由于宏观调控政策的积极效果，我国经济各项指标在今年一季度已基本触底企稳，进入5月，除对外贸易以外，其他经济指标均有明显向好迹象。今年一季度GDP和第二产业同比增速均处于一个历史较低位置，不过随着经济形势的好转，官方和市场机构均对第二季度的增长有较好预期，目前市场预