浅议我国的金融衍生工具风险.docVIP

浅议我国金融衍生工具风险 自上世纪70年代以来， 随着经济金融化和资产证券化的加深和加速，金融衍生工具爆炸式增长，社会财富的存在形态发生了结构性的变化，财富的物质形态日趋淡化，财富或资产的虚拟化倾向日趋明显。90年代以后在全球范围内发生了多起金融衍生产品交易导致的巨额亏损事件，均归咎于衍生金融工具交易。我国的衍生金融工具交易起步较晚，在上世纪90年代初，曾对国债期货、汇率期货、股指期货、认股权证和可转换债券等交易做过一些试点工作，由于市场机制不完善，这些尝试最终都以失败告终。如今，我国经济金融环境已经发生了深刻的变化，开发衍生金融工具的条件也日趋成熟。在此形势下，我国必须正确认识衍生金融工具的两面性，吸取试点工作中的教训，积极借鉴国外先进的管理经验，全方位的构建我国衍生金融工具的风险监管体系。 一、衍生金融工具的概述 金融衍生金融工具是一个平台是批量化生产的合约，这是生产社会化的必然结果，是生产力发展的结果；合约的“批量化生产”为社会化大生产提供了便利，同时也为投资风险创造了新的滋生土壤；正确利用它来促进经济的发展才是目的。 （一）衍生金融工具的概念及特征 1.衍生金融工具的概念 衍生金融工具又称为衍生金融工具，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于后者价格，（或数值）变动的派生的金融产品。“衍生金融工具也可以理解为一种双边合约或付款交换协议，其价值取向或派生自相关标的商品或资产的价格及其变化。”简单地说，衍生金融工具是指价值派生于某些标的物价格的金融工具。其中，标的项目包括债券、商品、利率、汇率和某种指数等即股票的股票。 2.衍生金融工具的基本特征 衍生金融工具的基本特征可以概括如下 （1）衍生金融工具的复杂性，衍生金融工具的价值变动取决于标的物变量的变化 。 衍生金融工具派生于基础工具，其价值取决于基础工具利率、金融产品价格、汇率、股票指数等。衍生金融工具的名义金额既指一定数量的货币金额，也可能指一定数量的股份，还可能指衍生金融工具合同所约定的一定 数量的其他项目。当然，并不是所有的衍生金融工具的结算金额都需要通过名义金额确定，有些可以通过合同明确规定的结算条款确定。 （2）杠杆效应，衍生工具的初始投资很小甚至没有；例如企业为调整资产负债而利用的衍生金融工具是不需要初始投资，期货交易可以为投资者提供以小量保证金来操纵大量资金交易；在杠杆效应下投资者的收益和风险被同时放大。 （3）跨期交易，衍生金融工具交易通常是“未来”交易，例如期权是对未来交易的一项选择权。 （4）不确定和高风险，衍生金融工具的杠杆效应同样也将风险相应的放大。 （5）套期保值和投机套利共存，套期保值是为了对冲风险头寸，投机套利是由于市场变动造成的价差或本身衍生金融工具的定价就边际风险收益偏高而带来的“馅饼”。 总给言之，由于衍生金融工具的价格取决于基础产品或基础变量，所以它具备基础产品或基础变量的特征;又由于它的复杂性又具有其独特的性质。 （二）衍生金融工具的发展和主要市场 1、衍生金融工具的发展 衍生金融工具的发展的最基本原因是规避避险。20世纪的后半叶世界经济出现日益增强的全球化发展趋势，给企业、政府、和个人增加了更多的风险；特别是70年代布雷顿森林体系的崩溃，加剧了汇率的动荡，导致企业、政府、和个人的风险加剧促进了衍生金融工具的发展；20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生物工具的发展，金融机构的利润驱动是金融衍生工具的产生和迅速发展的又一重要原因，新技术革命为金融衍生工具的产生和发展提供了物质基础和手段。 2、衍生金融工具的主要市场 衍生金融工具的发展需要经济发展的推动，从全球衍生金融工具市场的地域分布来看，伦敦、纽约、亚洲（包括澳大利亚）是衍生金融工具主要的交易场所。从趋势来看，伦敦和纽约的市场份额略有下降，但仍然维持中心地位，而亚洲（包括澳大利亚）和欧洲的市场份额快速上升。 （三）衍生金融工具的风险类型 根据导致风险发生的因素的不同，衍生金融工具的主要风险主要包括以下几类： 1、市场风险 衍生金融工具的市场风险是指因基础金融工具的价格发生变化，进而给衍生金融交易带来损失的一种风险。这与衍生金融工具的形成机理有关，由于基础金融工具的价格受经济，政治，宏观政策等因素的影响所以衍生工具也相应的变化，这是由市场的供求关系主导的。 2、信用风险 衍生金融工具可以看做一种“批量化合约”，合约是在信用的基础上建立的，合约的双方有义务在合约的规定下履行约定享受权利。但信用有时是不牢靠的存在着违约风险。 3、流动性风险 衍生金融工具的流动性风险指衍生金融工具持有者无法在衍生金融市场上找到出货或平仓机会所造成的风险。该风险包括两类一类是由于市场的流动性不足造成无法出仓或平仓的造成损失的风险。一类是由于投资者资金流