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提示：本报告主要基于价差（比价）季节性运行特点及基本面因素推动两方面分析，来判定未来套利可操作机会。 第一部分 重点关注 一、豆粕反向市场套利策略关注（M1409-M1501） （一）前期操作策略： 操作方式：多M1409，空M1501； 建仓区间：100-170； 建仓比例：总资金30% 止损价差：0-50； 目标价位：400-450； 盈亏比：1：3。 （二）策略评估： 价差高位整理。基本面上，贸易商出货压力大，持续的拼低出货，反馈作用到油厂环节，拖累油厂报价下滑，周内产销区价格齐跌。部分油厂急于在报告公布前减轻库存压力，大幅低于当前市场报价出货，目前市场看空情绪浓郁，部分贸易商认为价格已经降至心理价位，有抄底计划，但信心略显不足。终端养殖及饲料厂经过十天的去库存，中小型饲料养殖厂豆粕库存降到3至4天，大中型饲料养殖厂豆粕库存降到一周左右，终端豆粕库存量偏低，但偏空的市场预期致使需求企业不敢放量补库。面对7月供需报告的再度偏空打压，预计短期价差将维持高位震荡走势。操作上，前期入场多单谨慎持有，未建仓者逢调整适量入场（沿用前期策略）。 图表1 M1409-M1501价差跟踪 数据来源：WIND，天富期货投资研发部 二、菜粕跨月套利策略关注（RM1409-RM1501） （一）前期操作策略： 操作方式：多RM1409，空RM1501； 建仓区间：150-250； 建仓比例：总资金30% 止损价差：0-50； 目标价位：600； 盈亏比：1：3。 （一）策略评估： 价差探底反弹。基本面上，菜粕现货价格受豆粕价格走势拖累下行。周内市场出现政策支撑：湖北菜粕收购价格上调，由3050元/吨上调至3120元/吨，中储粮收购菜籽任务目前看完成艰难，因此后期或继续上调菜籽收购价。目前现货价格走势与政策导向出现一定的矛盾，后期价格走势难料，因下有收储支撑，价格难降，上有豆粕价格压制，价格难涨，涨跌两难之下，收储价格与市场价格走势背离，而市场出现大量豆粕替代菜粕的现象，后期菜粕需求量受到削弱。故短期料将维持近强远弱格局。操作上，150-250区间低位多单谨慎持有，未建仓者逢调整考虑适量入场。 图表1 RM1409-RM1501价差跟踪 数据来源：WIND，天富期货投资研发部 第二部分 其他品种价差走势跟踪 一、农产品： 1、豆棕1501价差：价差高位回落，受马来西亚棕油库存报告利好提振，棕油转强，而USDA报告延续偏空影响，预计短期豆棕价差维持低位运行。 2、油粕比（1409）：鉴于夏季油粕运行规律及供需格局考虑，油粕比料经过短暂反弹后，后期仍存下跌空间。前期低点1.7一线仍存支撑，但一旦跌破1.7一线，前期多单止损出局，尝试背靠1.7一线短空操作。 油粕比（1501）：关注1.9一线支撑，依托1.9一点多空分水短线操作。 3、白糖1409-1501价差：价差窄幅震荡，预计短期仍将延续低位整理走势。 4、棉花1409-1501价差：价差突破上行，短期维持震荡偏强走势。 二、工业品： 1、RB1410/J1409比价：比价延续上涨走势，短期料延续高位运行。 2、L1409-TA1409价差：价差高位回落，料短期维持高位震荡走势。 3、L1409-L1501价差：价差窄幅震荡，维持500之上运行，300之上多单谨慎持有。 分析师承诺 本人以勤勉的职业态，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 本公司投资研发部力求报告内容和引用资料和数据的客观公正，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本公司研发中心将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。本研究报告中所提供的信息仅供参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为诱发从事或不从事买入或卖出金融产品的任何交易，对于本报告所提供信息所导致的任何直接或间接的投资盈亏后果不承担任何经济与法律责任。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。  天富期货投资研发部 地址：长春市南关区长春大街500号吉信大厦10楼 电话：043188993837天富期货有限公司统一客户服务电话：400-700-5136 1 2 请务必阅读正文后的免责声明 请务必阅读正