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姓名：林设 时间：2014年05月28日 沪铝：出口禁令影响犹存 低洼效应值得关注 摘要：5月期铝先抑后扬，主要因伦镍短期陷入技术回调后，市场转而聚焦伦铝，因印尼出口禁令同样对铝土矿的进口产生影响。展望6月，印尼出口禁令对中国铝土矿进口的影响继续存在，而铝材出口量和产量大幅增加，有望令期铝供需基本面进一步改善，但同时需警惕消费淡季的影响。建议沪铝1408合约运行区间关注13280-13800元/吨，操作上以逢低吸纳为主，但要注意及时止盈。 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 一、5月份沪伦铝市场走势回顾 5月，期铝先抑后扬，其中沪铝1408合约于5月23日当日大涨345点或2.62%，其月内整体交投区间为13020-13660元/吨，伦铝则交投于1754-1832美元/吨，其表现弱于期铜和期锌，主要受印尼出口禁令所引发的铝市供需矛盾有望改善的预期提振。不过，5月美元指数振荡上涨，令伦铝上涨有所承压，人民币贬值速度趋缓则令铝市内弱外强格局未见明显改善，两市比值维持于7.36附近。现货方面，月内随着期铝先抑后扬，现铝滞涨但不抗跌，尤其是期铝走强后，现货贴水小幅扩大。在此期间，持货商出现惜售挺价情绪，而下游畏高情绪升温，令供需双方成交一度僵持。截至5月28日，伦铝环比收涨2.16%至1843美元，而沪铝1408合约收涨0.9%至13480元。 图1， 资料来源：瑞达期货 ，数据来源：同花顺iFind 二、基本面分析 关于宏观基本面的详细情况，可参观沪铜月报，在此不再赘述，以下就铝市本身供需展开分析。 1、供应方面 ⑴．全球铝市供应过剩或有所改善 据世界金属统计局（WBMS）最新数据显示，全球1-3月铝市供应短缺2.8万吨，2013年全年过剩达116.8万吨。展望2014年，麦格理银行预计今年全球铝市将供应短缺8万吨，明年这一缺口有望扩大至48万吨。此外，美国铝业甚至预计今年全球铝市供应缺口在73万吨，好于1月预估过剩10.6万吨。此前，全球铝市已连续九年供应过剩，期间中国产出增至三倍。 产量方面，据国际铝业协会（IAI)的数据显示，全球月原铝产量而中国月原铝产量 图2， 资料来源：瑞达期货 ，数据来源：IAI（国际铝业协会） ⑵.4月铝土矿进口同比锐减，因印尼出口禁令影响继续发挥 铝土矿和氧化铝是原铝的上游原材料，中国4月铝土矿进口1576697吨，同比下滑76.25%，环比亦下滑13.85%，当月进口量创下创下2012年7月来的新低。年内1-4月铝土矿累计进口量为1447万吨，同比下滑29.2%。其中4月进口自印尼的铝土矿归为零。同时，4月澳大利亚矿石进口量同比下滑23.43%至101.8万吨，1-4月澳大利亚矿石累计进口量同比仅增加2.41%至逾409.9万吨，占当月总进口量比例由上月的42%上升至64.6%。此外，1-4月进口自加纳的矿石累计进口量为26.1万吨，同比大增251.35%。数据表明印尼限制原矿出口的政策影响明显显现，由此预计下半年国内进口铝土矿库存总量将继续下滑，而非印尼铝土矿的进口量仍有上升空间。废铝进口方面，4月废铝进口量为193704吨，环比下滑2.25%，同比增加8.88%，今年1-4月废铝累计进口量近76万吨，同比增加1.63%。 氧化铝方面，4月氧化铝进口量为595895吨，环比增加64.5%，同比增加85.47%。1-4月氧化铝累计进口量为2079655万吨，同比增加53.36%。今年1-4月进口氧化铝总量的大幅增加，与国内电解铝停减产以及国内氧化铝市场占比上升有关。随着未来国内氧化铝产量的增加以及进口氧化铝失去价格竞争力，二季度氧化铝的进口量将不甚理想。4月中国氧化铝产量为370.2万吨，环比下滑4.4%，同比增加6%，1-4月氧化铝累计产量达1492万吨，同比增加7.9%。中国 图3， 资料来源：瑞达期货 2、消费方面 因融资交易，国外铝升水屡创新高 据国际铝业协会称，4月全球未锻造铝库存为135.5万吨，环比增加14.4万吨，且同比增加13.7万吨。此外，日本4月末三大港口库存为24.73万吨，结束连续两个月的下滑态势，环比增加0.98万吨或4.1%，同比减少3.12万吨或11.2%。而中国方面，截止5月23日当周，上期所沪铝库存报398854吨，较4月末减少5884吨或1.45%，为五个月来首次减少，此前连增4个月，目前仍创下2013年6月2