一、现货规律,1压.docVIP

一、现货规律，01承压 因前期H7N9病毒、蛋鸡存栏减少，以及当前天气炎热等因素影响，鸡蛋产量下降、供不应求，价格持续上涨。数据显示，2014年8月29日，全国鸡蛋平均价格11.60元/公斤，养殖利润更是高达52.01元/羽，均处于历史高位。而根据往年规律，中秋价格一般为全年最高水平，之后蛋价会有一个回落过程，这也是鸡蛋1501合约提前反应的最要原因。 图一，蛋鸡养殖利润 资料来源：wind 鲁证期货研究所 二、德州调研情况 所谓见微知著，窥一斑而见全身，从9.3-9.5我们实地走访了山东蛋鸡养殖重镇—德州，希望能借当地养殖情况，管窥全国。下面是我们的实际调研情况： 山东德州地区原来是传统的蛋鸡养殖区，这次走访的禹城、宁津、夏津规模化养殖较少，散户居多，调研的养殖户基本都是存栏在两万羽以下，相比规模花养殖地区成本略高。 存栏方面。德州地区经过2013/14两次禽流感之后，存栏量明显减少。虽然3-5月份有一段集中补栏期，但当地人士普遍反映当前存栏明显不如去年。而且养殖户的数量有所减少，特别是5000羽以下存栏水平，剩下的老养殖户一般都是有10—20年的养殖历史经验。从调研情况看，虽然经历严重疫情，但今年老养殖户存栏水平以及补栏节奏变化不大。一位有近20养殖经验的老农介绍，他补栏一般不会不参考当前鸡蛋价格，鸡蛋价格高或低他都会正常补栏，补栏较理性，具有一定的季节性规律。老养殖户疫情防治能力一般也更强一些，而跟风的新养殖户往往经不起疫情的考验，因为养殖成本大，有些抗风险能力较低的养殖户经历过一次疫情之后，就纷纷退出这个养殖业。 价格方面。走访地区，鸡蛋价格基本在5.2元/斤左右，差别不大。根绝当地养殖户普遍反映，当前价格是处于历年最高点，从图二中也可以看到。当前价格较高，养殖利润丰厚，并未刺激养殖户大规模补栏。一方面因为即使现在补栏，蛋鸡需要4个半月之后才会产蛋，到时候价格仍是未知数；另一方面，去年疫情严重，担忧情绪仍严重。结合补栏情况，所以很多养殖户在认为中秋过后蛋价会下跌的情况下，仍看好下半年甚至明年上半年行情，所以虽看法不一，但普遍认为下跌的幅度不会太深。 图二：德州鸡蛋价格 资料来源：wind 鲁证期货研究所 鸡龄结构方面。走访地区，发现鸡龄结构基本上呈现两极分化情形。在我们走访的农户存栏中，蛋鸡大部分是150-250日龄之间，也就是说明大部分养殖户已经把受之前禽流感影响的蛋鸡淘掉，这也反映出养殖户是在1-5 月份补栏的6-9月份是传统的补栏淡季，但是今年的高蛋价的促使下，也使部分养殖户冒着高风险在今年6-9补栏，这期间补栏的蛋鸡开产时会正好赶上冬季疫情高发的季节。另外是400-500天左右的高龄鸡的占一定比例，大部分计划是在9-10月份淘汰掉的。现在鸡蛋价格很高，养殖户会出现一个延迟淘汰的情况，根据蛋价决定淘与不淘。现在淘汰鸡价格是5.3-5.8元/斤，这也能反映当前养殖户确实在延迟老鸡的淘汰。经过分析发现，鸡龄结构两极分化的原因也是源于禽流感疫情所致。 三、调研结论 结论：经过实地调研，我们认为德州地区今年截止9月份初蛋鸡补栏加存栏仍不如去年同期存栏水平，整体存栏水平相当于去年存栏80-90%左右。因养殖成本上升和蛋鸡存栏减少，初步判断，后期德州地区价格将下调幅度会比去年同期降幅减小。 近期中秋需求旺盛，鸡蛋价格火速上涨，成为名副其实的“火箭蛋”。从调查看，严重疫情导致的存栏减少是最重要的原因。而中秋过后，鸡蛋价格将有回调，已经规律，1501提前回调反映市场预期。而后期回调幅度，仍需继续跟踪国内其它地区现货价格及存栏、补栏水平。 四、交易策略： 基于前文分析，我们采用抛空鸡蛋1501合约策略。具体策略如下： 1、交易合约：jd1501。 2、持仓成本：本次完全建仓成本在4550以上。 3、持仓周期：持仓周期以现货回调周期且领先现货为准。 4、风险控制： 按止损价位，严格止损，止损价差在4600-4580之间。 5、资金分配： 本次操作拟投入总资金的5%，若后期需要加仓，总持仓比例不超总资金10%。 6、止盈计划：在4400-4450之间清仓 7、风险收益比：按照本次交易计划，价差持仓成本控制在4550以上，若按照4550作为平均成本来测算，止损设置在4600则亏损为50点。预期本次操作价格跌至4450以下，则盈利目标为100点，风险收益比为1:2。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获取性资料，鲁证期货力求客观公正，但不保证这些信息的准确及完整，也不保证这些信息未经任何更新，更不保证我们的建议或意见不会发生任何变更。报告中的信息和我们的意见乃至结论并不构成所述品种交易的出价或征价，投资者据此进行的投资行为与我公司和作者无关。 本报告版权仅为鲁证期货有限公司所有。未经授权许可，任何机构和个人以任何形式所进行的引用