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中国股票期权的发展状况及完善 股票期权（ESO，Executive stock option）就是企业给予经理人（经营者）的一种选择权利（而非责任或义务），持有这种权利的经理人可以在约定时期内以事先约定的价格购买约定数量的本公司股票。股票期权对于管理者的激励是非常有力的。 通常情况下，企业经理人对劳动回报的期望值是较高的，而股票期权在某种程度上正迎合了这种期望，经理人期待多大的回报，就需要付出多大的努力。与传统的年薪制相比，股票期权制度的约束力更强，回报也更具有吸引力，是一种比较理想的长期激励机制，一种面向未来的激励制度。 股票期权的特点 1.股票期权是一种权利，而非义务。如果授予对象认为该股票的价格以后会上涨，即持有该期权在将来会有利可图，他们就会购买，否则就不会购买，但最终购买与否是授予对象的权利，而非义务，股东不能强制其行权。 2.经营者获得股票期权的是行权价格，而非期权价格。期权价格是期权本身的价格。任何一种期权在市场上其有一定的内在价值和相应的价格，作为股票期权也相应具有期权价。行权价格是股票期权所规定的经营者据以购买股票的价格。股票期权作为激励措施并非要经营者支付期权价而要支付行权价。 3.股票期权是一个长期概念，而非暂时的。股票期权授予后有较长等待期，经营者短期内无法从股票期权中获利。 股票期权打破单一的工资形式，引入人力资本参与分配，承认人力资本产权的存在，并允许以其人力资本参与公司收益分配，解决了如何留住人才和人才激励不足的问题。 股票期权激励机制运行机理 股票期权激励机制运行机理在现代企业制度下，企业所有权与经营权相分离，形成了一种委托-代理关系，即委托人授予代理人以决策权。但是，委托人和代理人在追求各自效用最大化的前提下，目标很难保持一致，必须设计一套行之有效的激励和约束机制，使两者的目标趋于一致。股票期权正是要解决这一问题。它通过使经理人以一定形式持有公司股票从而将其收入与股票价值挂钩，将经理人“捆绑”在公司的战车上，使经理人的利益和股东的利益保持一致，最终达到经理人自身财富增加与股东、企业价值最大化这一共赢目标。 其原理为：假设资本市场是有效的，股票价格能真实反映公司业绩，经理人拥有按某一固定价格购买本公司股票的权利，且有权在一定时期后将所购入的股票在市场上出售来获取收益，但股票期权本身不可转让，让经营者作为公司的股东拥有剩余索取权，实现经营者收入的长期化，能够起到长期的激励作用。 通常情况下，股票期权不可在赠予后立即执行，获受人只有在股票期权的授予期结束后，才能获取行权。 下表示经理人是否行权获益。当股票价格（P）高于行权价格（P0）时，经理人行权，获得收益=（P-P0）×行权股票期权数量=（AB）×行权股票期权数量。当股价上涨到C 点时，获受人出售股票，获得总收益=（P2-P0）×出售股票期权数量=（AB+CD）×出售股票期权数量。当股价下跌到E 点时，获受人出售股票，获得总收益=（P1-P0）×出售股票期权数量=（AB-DE）×出售股票期权数量。当股票价格下跌到G 点，低于或等于行权价，经理人不会出售，收益为零。三、公司实施股票期权激励机制的正负效应 公司实施股票期权激励机制的正效应 1.一定程度解决了“道德风险”和“逆向选择”问题经理人获得股票期权后成为企业股东之一，享有股票增值带来的好处，使经理人感觉到为企业创造价值也是为自己工作。授予经理人一定数量的股票期权作为奖金的一部分，解决了股东支付给经理人的代理费用和其他支付费用；股票期权行权时要满足一定的条件后才能行使，若企业业绩不佳，则可能丧失股票期权的行使权利，因此经理人只有努力工作，创造出更好的业绩才能获得更多的额外收益。这样就解决了股东无法知道经理人是否将资金用于有益的投资、是否在为实现股东收益最大化而努力工作等信息不对称问题。 2.有利于企业挑选优秀的人才并使之长期稳定地留在企业工作在当今市场经济的大潮中，企业要想在竞争中取胜，必须生产出物美价廉的商品或服务，要做到这一点就要依靠先进技术和低廉的成本，而归根结底是要靠人才。怎样把高级精英人才请进企业，并留住他们长期为企业服务呢？除了为其施展才能搭建良好的平台外，一个很重要的方面就是股票期权计划。股票期权计划让经理人持有一定数量股票，使其成为公司股东，感受到自己是企业的主人。但公司可以在实施股票期权时附加限制条件，必须在为公司服务一定年限后才可以执行，期权要按比例分期执行，若到期不行使视为自动放弃。但股票期权并不是立即可以充饥的蛋糕，而是经理人的“金手铐”，其在一定程度上给我国国有企业行政任命的某些高管们以压力，因为其自身经营能力的高低并没有经过市场的检验，而股票期权的实施，使那些仅靠关系而自身素质不高的人员知难而退，为其他优秀人才腾出空间。 3.公司请客，市场买单股票期权激励制度与现金