【基本分析】寻找稳定持续成长公司的标准.docVIP

寻找稳定持续成长公司的标准 　　成长是推动这个世界进步的最主要的力量之一。对于证券投资和公司研究，我们真正关注的核心是“成长”。一个稳健、持续的成长率则是我们在投资和研究过程中追求的核心目标。我们先来看看一个稳健而持续的成长率将展示何等强大的力量。 　　爱因斯坦说：复利是世界第八大奇迹(Compound interest is the eighth wonder of the world)。复利是成长率的计算方法之一。我们发现，以10%的收益率，1万元变成2万元用了7.2年时间，但是再变成3万元却只用了4.3年时间。也就是说，复利对财富的增长不是一条直线，而是有加速效应的。由于一般人对于简单算术更容易想象，而较难体验加速增长的计算，这就是复利总是能得到出人意料的结果的原因。 　　同时，我们强调成长的稳健和持续。试比较两种情况，第一种：一笔投资，第一年增长100%，第二年增长-30%;第二种：同样的投资额，第一年增长20%，第二年增长20%。通过计算，我们知道第二年末，第二种情况下的投资收益率要高于第一种情况下的投资收益率。从上述两种情况的比较我们也可以看出，成长是一把双刃剑，如果是负增长率的话，持续或者大幅亏损将给财富增长带来灾难性后果，如果我们的投资先亏损50%，将需要100%的收益才能盈亏平衡。 　　证券投资也好，公司研究也好，我们都强调成长。我们所说的成长是指有质量的收入和业绩的成长，即该公司的收入和业绩来自于主营业务的开拓、内部管理的改善、竞争优势的提高等带来的成长，而非一次性损益带来的成长。我们强调成长的稳健性和持续性，希望在可预见的将来，该公司能够持续增长。对于一些新兴行业 ，我们对收入增长的关注超过对净利润增长的关注。我们同时也关注这些公司获得高收入增长和市场份额的手段，我们不喜欢成本之间的火拼，更欣赏通过创新的产品和服务获得的成长。 　　如何寻找高质量的成长型公司是一件非常困难的事情，然而从方法论上来看，我们还是可以设定几个指标，通过对这几个指标的分析，我们试图找出明日的明星。 　　首先是优秀的管理团队。一个企业优秀的管理团队对于企业的成败以及持续发展至关重要。这需要我们去持续跟踪标的公司，不断地和公司管理团队进行交流沟通，特别地，要了解企业关键人物的历史，而不是简单地听介绍。其次是竞争优势。优秀的产品是企业的核心竞争优势之一，对于产品的强调实际上是强调该公司的创新能力、市场开拓能力以及市场地位。再次是行业背景。该公司所处行业的发展潜力决定了其成长的最大可能，而这种发展潜力是建立在对经济和社会发展趋势合理判断基础上的，而非凭空想象。最后是可预测性。对于我来说，可预测性意味着公司的收入和业绩在绝大多数都能符合甚至超过市场的预期。可预测性还要求公司的治理结构良好，信息透明度高。清晰明了的产品和行业有助对公司业绩作出预测，业务过于复杂的公司则往往会让投资者产生分歧。(汇添富基金投资经理蒋卫祥)