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2006年12月22日 国际矿价涨声再响，建议降低钢铁配置 主要结论 根据的消息，2006年12月21日，宝钢与世界上最大的铁矿石生产商CVRD就2007年度国际铁矿石基准价格达成了一致。CVRD北部和南部生产的粉矿价格将在2006年基础上分别上涨9.5%。消息，新财年国际铁矿石基准价格上涨9.5% 根据的消息，2006年12月21日，宝钢与世界上最大的铁矿石生产商CVRD就2007年度国际铁矿石基准价格达成了一致。作为结果CVRD北部和南部生产的粉矿价格将在2006年基础上分别上涨9.5%。新的2007矿石年度的卡拉加斯粉矿和标准粉矿的基准价格分别为0.7320美元/干吨度和0.7211美元/干吨度。/servlet/News.Detail?id=4038044） 我们查阅了，的相关页面，得到的消息是一致的。这一消息得到了宝钢股份的确认。 根据惯例，如果宝钢和CVRD谈妥2007财年的铁矿石价格涨幅，那么其他钢铁企业和矿石企业将接受这一涨幅。2007财年的矿石价格上涨9.5%的结果如表1。 表1 2007财年铁矿石FOB价格（单位：美分/干公吨度） 供货商 矿种 2005财年 2006财年 2007财年 上涨 CVRD 卡拉加斯粉矿 56.18 66.85 73.20 6.35 CVRD 伊塔比拉粉矿 55.34 65.85 6.26 Rio Tinto 哈默斯利块矿 78.77 93.74 8.91 Rio Tinto 哈默斯利粉矿 61.72 73.45 6.97 Rio Tinto 扬迪粉矿 58.02 69.04 6.56 资料来源：，光大证券研究所 图 1 铁矿石FOB价格 资料来源：，光大证券研究所 图 2 中国进口铁矿石到岸价 资料来源：，光大证券研究所 静态估算吨铁生产成本上涨50－60元/吨 我们以哈默斯利粉矿哈默斯利粉矿3 2006年1－10月中国进口铁矿石来源 资料来源：，光大证券研究所 图 4 铁矿石海运费走势 资料来源：Bloomberg，，光大证券研究所 表 2 铁矿石海运费均价比较 　 规格、单位 2003 2004 2005 2006-now 进口矿 美元/吨 32.8 61.1 66.6 铁精粉 66%/吨 432 726 721 628 705 图巴朗— 美元/吨 20.3 35 29.1 2.4 32.5 澳西— 美元/吨 10.3 15.5 12.2 .7 14.9 资料来源： 有些公司由于股本相对较小而铁产量相对较大、进口矿比重较大等因素造成对每股收益的影响较大，比如济南钢铁、南钢股份、韶钢松山等。 我们对矿石谈判结果的几点评论 宝钢接受矿石上涨9.5%的谈判结果，我们对此的评论如下： 第一，宝钢如此早的达成矿石价格协议，超过市场预期，价格上涨幅度处于市场预期的上限附近。矿石价格的上涨对于严重依赖国外矿石的中国钢铁企业来讲是个负面的消息，将继续削弱钢铁企业本来就不高的盈利能力。 第二，估算每吨生铁增加成本50－60元，静态大约会降低钢材约2个百分点的毛利率。有些公司由于股本相对较小而铁产量相对较大、进口矿比重较大等因素造成对每股收益的影响较大，比如济南钢铁、南钢股份、韶钢松山等。 第三，国际铁矿石价格连年上涨，这反映了中国钢铁产能急剧扩张对铁矿石的旺盛需求，钢铁生产链条的瓶颈集中在矿石的供应环节，利润将继续向矿石企业集中。国际矿石行业的高度集中也增强了他们的谈判能力。 第四，结合我们对未来一段时间钢价的判断，我们认为短期内钢铁行业将会受到一定的冲击，这可能会对钢铁股形成负面影响。 第五，我们下调钢铁行业投资评级至“中性”。我们认为未来一段时间内钢铁股将落后大盘走势，我们建议投资者降低钢铁股配置，耐心等待下一个投资机会的到来。 光大行业评级 看好—未来6个月的投资收益率领先上证综合指数15%以上; 向好—未来6个月的投资收益率领先上证综合指数5%至15%; 中性—未来6个月的投资收益率与上证综合指数的变动幅度相差-5%至5%; 向淡—未来6个月的投资收益率落后上证综合指数5%至15%; 看淡—未来6个月的投资收益率落后上证综合指数15%以上; 本报告由光大证券有限责任公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证所载信息之精确性和完整性。 光大证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，供投资者 参考。光大证券有限责任公司及其附属机构（包括研究所）不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。 Sector Update 行业动态 钢铁行业 行业评级： 中性 赵志成 (8621222 zhaozc@ 联系人：郭晶晶 (8621