日本泡沫经济研究文献综述_1993_2010_郑秀君.docVIP

经济研究 日本泡沫经济研究文献 综述:1993- 2010  郑秀君 陈建安  复旦大学经济学院  【摘  要】本文搜集了大部分中文、日语文献，力图对 “日本泡沫经济”的研究做一个系统、全面的 文献综述。中文文献主要从泡沫经济的成因 、影响 、启示等角度 ，整理现有文献的观点 ；日语文献在总 结学术界研究特点基础上 ，介绍了几种代表性观点 。研究发现 ，目前学术界关于泡沫经济产生的原因还 存在分歧，笔者论述了三木谷良一 （1998）观点的合理性。希望为研究金融危机的学者提供参考。 【关键词】 日本泡沫经济 文献综述 金融危机 银行  引言 20世纪 80 年代后期至 90 年代的日本经济一 直是业内外人士关注的焦点 。 在这段时间里 ， 日 本经济经历了泡沫的形成 、 发展和崩溃过程 。 学 术界对日本泡沫经济的研究一直热度不减 ， 但鲜 有文献综述类的文章 。 鹿朋 （2008） 关于日本泡 沫经济成因研究做过文献述评 ， 没有对泡沫经济 影响 、 启示等研究内容进行综述 。 基于此 ， 本文 搜集了大部分中文 、 日语文献 ， 力图对 “日本泡 沫经济 ” 的研究做一个系统 、 全面的文献综述 ， 希望为研究金融危机的学者提供借鉴。 一、 国内文献综述 国内研究日本泡沫经济的文献较多 ， 大部分 文献研究的内容和角度是 ： 泡沫经济的成因 、 影 响 、 治理措施 ， 对我国的启示和借鉴等 ， 本文按 此思路进行如下综述： （一） 日本泡沫经济成因综述 尽管国内外关于日本泡沫经济成因从 20 世纪 80 年代做了比较多的分析 ， 但仍然没有达成一致 意见 。 关于泡沫经济的成因 ， 有很多种说法 ， 整 理如下 （见表 1）：  1.持久的超低利率 陆静华 （1994） 认为 ， 国际政策协 调 （广场 协议 、 卢浮宫协议 ） 下 ， 日本银行认为提高中央 银行贴现率将会引起美元暴跌 ， 导致 “黑色星期 一的重现 ”， 直至 1988 年一直把中央银行贴现率 保持在 2．5％的超低水平上 ， 这时原西德和美国分 别把贴现率提高到 4．5％和 6．5％。 这种持久的超低 利率成为日本 “泡沫经济” 产生的主要原因。 2.源于美英的诱导 凯塞·沃尔夫 （1998） 认为 ， 八十年代日本对 美国贸易中出现了巨额顺差 ， 美国新闻媒介一直 对此大加指责 ， 但是 ， 这种贸易顺差正是英美垄 断资本蓄意制造的 。 由于伦敦和华尔街的自由化 政策， 导致了美国的生产衰退和税收萎缩 ， 因此 ， 美国的预算赤字失去了控制 。 1973 年的石油危机 中 ， 英国的壳牌石油公司和银行大发横财 ， 伦敦 银行帐中聚集了大量石油美元 ， 这一次他们希望 利用日本作 ‘现金牛 ’， 来支撑美国的国债和房地 产市场。 八十年代曾担任美国财政部长的多纳德· 里根所推行的政策不仅导致了日本的贸易顺差 ， 而且于 1985 年还蓄意制造了日元的大幅度升值 ， 这样不仅使贫穷国家更难购买日本工业设备 ， 而 且还使东京聚焦了巨额帐面资金 ， 其目的是利用  日本研究·2011 年第 1 期  33 日本泡沫经济研究文献综述： 1993－2010  “超级日元” 来推动全球泡沫投机 ， 并且在日本内 部植下金融癌症的祸根。 3.泡沫经济的产生需要具备几个条件 三木谷良一 （1998）认为 ，作为初期条件 ，整 个宏观经济必须首先处于一种非常好的状态 ，经济 状况不好，绝对不会产生泡沫经济 。 人们对于将 来普遍抱有极其乐观的 、 玖瑰色的憧憬和期待 ，并 过度相信经济景气会永久持续下去 ， 整个社会为 此陶醉 ， 人们特别是决策者听不进谨慎相反的意 见，对于风险处于一种麻木的状态 。 泡沫经济的 膨胀必须有大量的资金供给做支持。 此时固然会有 大量的海外投机“游资”涌入 ，但更多情况是中央银 行采取过度缓和的金融政策和民间金融机构过度 的信用供给。 在以上三个条件具备的基础上 ，还 需要有起导火索作用的某种契机 ， 这种契机可能 是经济环境的变化、 政府的某种政策及导向 、投机 游资的涌入等等。 当以上四个条件具备了在资本主义 经济体制或者市场经济体制下，泡沫经济就会产生。 4.金融相关比率较高 金融相关率 （FIR），即金融资产总额对实物 资 本存量的比率 ， 可用金融资产价格与 GDP 比率来 表示 ， 可大致观测到金融资产偏离实体经济的程 度。 对这一数量关系的监控 ，已成为当代宏观经济 调控的新的重要内容 。 黄正新 （2001）认为 80 年代 末 ，日本的金融相关比率大约为 4，美国大约为 2。 日本金融资产膨胀偏离实体经济的程度已非常明 显， 经济学家普遍认为其存在非适度金融泡沫。 5.金融自由化