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信息产业民营上市公司融资效率分析_公司研究论文 信息产业民营上市公司融资效率分析_公司研究论文 【摘 要】 融资效率是企业资本运作能力及资金管理水平的重要衡量标准。本文结合信息产业民营上市公司的特征,从筹资效率、配置效率、公司治理效率三方面入手,构建了融资效率评价指标体系,并运用熵值法进行评价,给出提高信息产业民营上市公司融资效率的相关对策。 　　【关键词】 信息产业 民营上市公司 融资效率 熵值法 　　 　　一、引言 　　 　　信息产业是国家构建信息基础设施并使其正确发挥效益的支柱产业,但是,在信息产业高速发展的同时,依然存在着许多问题。随着我国上市公司数量、总股本以及流通股本的不断增加,信息产业的融资规模和速度并没有与上市公司总量的增长规模和速度相协调。另外,由于受体制、机制、环境等多方面因素的影响,在信息产业上市公司中相当一批上市公司,尤其是民营公司的盈利能力不强,对投资者回报不高,严重影响了投资者的信心,制约了资本市场的健康稳定发展。因此,如何保证和提高信息产业民营上市公司的融资效率,对于充分发挥上市公司对信息产业的带动作用和对知识经济的促进作用,以及民营企业对信息产业的推动作用都有着重要意义。 　　 　　二、信息产业民营上市公司融资效率模型的构建 　　 　　(一)信息产业民营上市公司的界定 　　民营经济是我国独有的一种经济形态,理论界并没有就民营企业的概念达成统一的共识。本文对信息产业民营上市公司的界定是结合对信息产业和按照第一大股东的性质对民营上市公司的划分进行的。信息产业民营上市公司是指公司股权性质中第一大股东是自然人股,或是民营性质或自然人控股的境内法人股的信息产业上市公司。 　　(二)融资效率评价指标的选取原则 　　信息产业民营上市公司的融资效率可以从不同的侧面反映出来,能够评价的指标也有很多,如果将所有指标全部考虑,不仅会由于指标重叠造成工作量的增大,还会影响评价效果。本文评价信息产业民营上市公司融资效率的指标选取是建立在数据的可获得性、体系的可行性、重要性与全面性相结合、经济性、可比性等原则的基础上的。 　(三)评价指标的选取 　　融资效率是筹资效率、配置效率和公司治理效率三者相互权衡相互作用的结果,因此,信息产业民营上市公司融资效率可以由筹资效率指标、配置效率指标和公司治理效率指标三者构建的指标体系来评价。 　　筹资是决定信息产业民营上市公司生存和发展的重要问题,筹资效率对于公司的资本运作至关重要,但是,筹资是要付出成本的,如何权衡成本和相应的收益是筹资效率需要解决的问题,筹资效率可以从筹资限制、筹资规模、筹资速度、筹资成本等方面衡量在投入不变的条件下,可以通过资金的优化组合和有效配置提高融资效率,配置效率可以从企业价值指标、抗风险指标等方面衡量融资效率与企业治理有着紧密的联系,为了达到资产保值增值的目的,以及资金安全的考虑,既要调动企业管理者的积极性,给予必要的经营管理权,又要给经营者一定的约束和限制。随着公司治理问题的日益严重和迫切,公司治理效率对融资效率产生的影响越来越大,公司治理效率可以作为企业融资效率的一个方面来反映。 　　(四)评价指标体系(见表1) 　　(五)指标权重的确定 　　指标权重的确定有多种方法,考虑到模糊数学法和层次分析在确定指标权重过程中要根据模糊赋权或专家打分,具有较大的主观性。为了避免这种局限性,本文对信息产业民营上市公司融资效率指标采用相对客观的熵值法进行赋权。 　　熵是表示一个系统状态混乱程度的量度,熵值越大,系统越混乱,反之越有序。熵值反映了指标信息效用价值,在计算指标权重时,若某个指标中的各个数值之间变化不大,则该指标在综合分析中起的作用小,即权小,相反则权大。熵值法需要先将各个指标数据进行非负化处理,得出标准化矩阵,抵消不同单位所带来的影响,然后进行各个指标的权重计算,得出的结果具有很大程度的客观性。 　　 　　三、信息产业民营上市公司融资效率现状及评价 　　 　　本文从我国信息产业民营上市公司中剔除被ST和*ST的公司以及一些资料不全数据缺失公司,从各省市中选取发展平稳的上市公司,最终确定了13家信息产业民营上市公司作为研究样本。 　　由于融资效率的高低具有一定的时效性,不是融资后马上就能提高融资效率,因此,对于企业配置效率和治理效率指标采用2008年的数据,而对于融资成本指标采用2007年的数据。 　　熵值法评价融资效率的标准是数据结果越接近1,说明融资效率越高,反之则越低。通过熵值法的分析,选取的13家信息产业民营上市公司样本中只有3家融资效率评价结果高于0.5,只占到全部样本量的23%,我国信息产业民营上市公司的融资效率处于较低水平。我国信息产业民营上市公司融资效率的实证分析结果可以用图1表示。 　　另外