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财 富 证 券 客 服 中 心 财富证券资讯(综合版) 【】 【20年星 指数名称 收盘 涨跌(点) 上证指数 2754 —48 深证成指 12268 —170 道琼斯指数 12446 —58 恒生指数 21663 —684 数据日期：2010－7－12 责任编辑：周志坚 联系电话： 0731主办单位：财富证券 本刊地址：湖南长沙芙蓉中路2段80号 顺天国际财富中心26楼 邮政编码：410005 // 电子邮箱：cfzqhn@ 内容提要： 1、大势研判：地方融资平台再引纷争 2、市场聚焦：中报业绩浪大幕开启 3、他山之石：从政府资产与负债的角度看地方债务规模和风险（申万） 中国地方政府债务系统风险较小,但再融资风险增大（中金） 大势研判 主持人：周志坚 地方融资平台再引纷争 沪深股市周二内忧外患影响下大幅走低。上证指数收报2754点，下跌48点；深圳成指收报12268点，下跌170点，两市成交2100亿元，成交量较上一日放大229亿元。盘口观察：指标股成杀跌急先锋。市场担心地方融资平台风险，银行股成为被抛售的对象，银行和地产股节节败退，水利板块是弱市中唯一的板块亮点。30日均线是本轮反弹行情多头的生命线，建议关注该均线的支撑。 后市研判： 表面上似乎是欧债危机、美股大跌影响到A股，实际上是内忧在起主导作用。我们认为周二的大幅走低源自于媒体上的一则新闻“7月11日，今年首批招标发行的财政部代理2011地方政府债券出现流标，3年期品种计划发行250亿，实际投标和发行量均只有239.4亿，中标利率高达3.93%。更让市场意料不到的是，3年、5年期的中标利率出现倒挂，5年期此次的中标利率为3.84%，低于3年期，计划发行254亿，实际投标量为266.2亿。”这就是外国评级机构多次提出的中国地方融资平台的风险问题。如果说前期市场担心的是通胀以及紧缩政策的话，现在大家分歧的焦点就是地方融资平台的负债，对于此话题我们首先可以看看来自官方的表态，首先是央行：“对于有媒体人士称地方政府融资平台贷款总量为14万亿元，央行新闻发言人11日称这种推测方法和结论都是错误的。近年来中国财政收入增长很快，总债务负担不是很重。总体上看，地方政府平台贷款风险是可控的。”，其次是国家审计署：“近日来，有个别机构和个人称中国对地方政府性债务缺乏全局性的处置方案是完全不顾事实的。虽然从审计结果来看，某些地区和行业存在债务规模较大和债务负担较重的潜在风险，但个别单位出现的偿债困难或风险隐患，并不构成地方政府债务的系统性风险。”以上两部委的话不难理解为“存在风险，风险可控”。我们对于地方债务风险的基本判断是：当前,我国政府可动用的资产充足,其中包含巨额外汇储备、规模庞大的国有企业产权、社保基金,以及可出让的大量土地。从政府总体债务比上政府总的可动用资产的比例来看,当前我国的债务规模水平比较低,资不抵债的风险几乎可以忽略。由此我们得出，当前由于地方债务风险引发的市场恐慌不具备持续性，短线大盘调整整固之后还有进一步反弹的机会。 出于对欧债、地方债等内忧外患的担忧，市场谨慎情绪再度袭来，周二大盘震荡走低，我们判断当前市场的调整仍属于反弹中正常的调整整固，地方债的风险可控不至于导致A股出现系统性风险，建议投资者关注30日均线的支撑。从分类指数上可以清晰的看到，周二上证50指数的跌幅明显大于中小板指数的跌幅，后者跌幅只有前者的一半，说明市场并未出现集体恐慌，资金出于避险需要主要是回避银行为主的权重股，可见市场的机会仍然是结构性的而非全局性的，这和我们之前的判断比较接近。我们强调，预期转好，估值支撑等因素作用之下，大盘下跌空间有限，当前以时间换空间的走势更有利于中线反弹行情的展开。 我们认为地方债务风险相对可控，不会引发集体性的杀跌，建议投资者关注30日均线附近的支撑，中报预增和高送配可能的股票值得投资者择机逢低积极参与。 市场聚焦 主持人：周志坚 中报业绩浪大幕开启 股市行情的轮回此起彼伏，经年不变的就是每年对年报业绩浪和中报业绩浪的追捧，今年也不例外，随着沪深两市首份2011年半年报即将于7月8日正式亮相，我们相信对中报业绩浪的炒作也将拉开帷幕且好戏连台。 统计表明，在已经发布中期业绩预告的上市公司当中，包括中期业绩大幅预增50%以上、扭亏为盈、续盈以及预增幅度在50%以下的公司在内，有近八成公司发布了业绩预喜公告。截至2011年6月30日，在793家发布中期业绩预告的上市公司当中，合计有617家公司业绩预喜，占比为77.81%。按照行业分布，我们可以发现主要集中在石油、化学、塑胶、塑料行业的上市公司居最多。我们循着业绩增长超预期和可能高送配两条主线进行筛选出部分公司仅供参考： 1、业绩增长超预期。中报业绩