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美国通货紧缩的特征分析_金融研究论文_证券金融论文 美国通货紧缩的特征分析_金融研究论文_证券金融论文 摘 要：全球新经济迅速发展的背景下，很多国家，特别是发达国家，通胀率都保持在较低水平。尤其是美国，从20世纪90年代开始，通胀率就持续走低，这使得全球面临着通货紧缩的压力。同时，新经济下的通货紧缩与传统经济中的通货紧缩有一定的区别，研究新经济下的通货紧缩与历史上的通货紧缩的不同特征，对正确认识和对待新经济下的通货紧缩问题将具有重要意义。 　　世界经济全球化、区域化的逐步深化，使得各个国家和地区的市场更加开放，金融市场效率明显提高，这为美国新经济全球化奠定了基础。种种迹象表明，美国的新经济特征正在世界各国和地区出现，其发展速度十分惊人。新经济下的许多特点促使全球的通货膨胀率逐渐走低，使得全球面临着通货紧缩的压力。美国、德国、英国从20世纪90年代开始，通胀率就持续走低。日本从1994年起，就开始出现了通货紧缩，通胀率一直呈现负增长。这些迹象表明，新经济给全球的最大影响之一是通货紧缩。本文从三个方面对美国新经济下的通货紧缩与以往历史上的通货紧缩作比较研究，最后得出新经济条件下的通货紧缩所具有的不同特征。 　　一、新经济下通货紧缩形成的经济背景特征 　　对美国历史上出现的通货紧缩进行分析，可以得出形成通货紧缩的经济背景有如下几个特点：（1）有些通货紧缩初始阶段与战争时期急剧的通货膨胀的影响有关。如1780-1791年出现通货紧缩之前，美国独立战争爆发；1812年6月英国与美国宣战，导致1812-1814年间物价迅速上涨，而1815年战争结束以后，英国商品开始大量倾销美国市场，价格开始下降，引起了1815-1833年长达18年的通货紧缩；1864-1896年的通货紧缩与1861年爆发的美国内战引起政府开支急剧上升关系极大；1920-1922年的通货紧缩因第一次世界大战而起，一战期间需求增加拉动了美国经济快速增长，而货币发行量增长更快，从而引起战争期间的价格水平急剧上升。为抑制通货膨胀，美联储不断提高再贴现率，实行金融紧缩政策，结果货币供应量大幅下降，导致了物价水平下跌。（2）有些通货紧缩是因为外资的流人引起经济增长过快或经济过度繁荣，而一旦外资停止流入，通货紧缩就无法避免。如1837-1849年出现的通货紧缩起因于1834-1836年期间的经济繁荣。当时以同样处于经济繁荣时期的英国为主的欧洲国家的资本源源流人美国，促成美国建立大批新工业企业、新的银行和证券交易所。同时，美国进口商向英国银行大量贷款，后因各种原因，美国贸易陷于停顿，外资的流人停止，造成货币存量大幅度下降，引起物价迅速下跌。1857-1861年的通货紧缩也与外资流人迅速下降相关。 　　新经济下的通货紧缩，是在世界经济走向全球化、信息化的经济环境下形成的。首先，在经济全球化的大环境中，国家与国家之间的贸易壁垒被取消，每个国家都能自由出口有相对优势的商品和服务，而从国外进口价格相对低廉的商品和服务。这样，势必加剧国际市场和国内市场的竞争程度，价格竞争也就在所难免。其次，新经济的最大特点就是不管传统产业，还是新兴行业，都将走向信息化。传统汽车业、传统电器业、传统银行业、交通旅游业以及农业等都正在或即将进行信息化革命。而新兴行业如虚拟企业、网络银行等本身就是信息化经济的产物。各行各业的信息化推动了信息产业的发展，而信息产业的迅速发展又加快了其他行业的信息化。信息产业和产业的信息化都将引起商品和服务价格下跌，对通货紧缩的形成产生极大推动作用。 　　二、新经济下引起通货紧缩的具体因素 　　通过分析发现，美国历史上出现的通货紧缩通常起因于以下几个因素：（1）战争是造成价格波动的一个重要因素。战争一方面引起需求急剧上升，促使价格迅速上涨；另一方面，战争时期由于许多地方的贸易往来被封锁，造成商品的实际供应短缺而出现供不应求，引起价格上升。一旦战争结束，价格因需求减少和贸易的恢复而回落到战前的水平，即出现通货紧缩，尽管它们有时存在很长的时滞。（2）货币政策失误引起货币供应量减少是造成通货紧缩的直接原因。1839-1843年、1929-1933年发生的两次通货紧缩，货币存量分别减少34%和27%.（3）企业不良债务增加是造成通货紧缩的又一因素。例如美国1837-1849年、1929-1933年发生的通货紧缩都与政府及企业欠债太多有关。1837-1849年的通货紧缩是一次典型的生产过剩危机，突出地表现为运河、道路、铁路等基本建设的过量投入，导致借债过多，经济失衡。当繁荣的泡沫被戳穿以后，许多私人和地方政府与企业陷入还债困境导致整个经济的急剧收缩。 　　新经济下，导致通货紧缩的因素有：（1）成本下降。高新技术的运用降低了企业的生产成本；互联网的开通，大大降低了交易成本；全球经济一体化进程的加深，