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2013股指期货策略：追寻阿尔法 中信建投期货 陈健 2013年经济形势及政策展望 1、外围经济形势难言乐观 2012年美国的经济形势总体偏好，特别是在经济中扮演重要角色的房地产市场出现较为明显的复苏迹象，但整体经济数据依旧喜忧参半，经济复苏的过程并不平坦，最近公布的11月份PMI指数出现显著回落，大幅低于市场预期。欧元区和日本经济仍旧处于衰退之中，尽管欧元区国家的PMI指数出现小幅回升，但仍然远低于荣枯平衡点。 从政策面看，美联储在2012年下半年连续推出了QE3和QE4，QE3主要针对抵押贷款证券，而QE4延续了前面两轮的量化宽松政策，继续购买长期国债以压低市场融资成本。但从实际实施的效果以及政策推出之后的美股以及大宗商品的表现来看，政策递减效应十分明显，对于经济增长的推动作用也将大打折扣。不过，从美联储的两大目标，即就业与通货膨胀来看，尽管实施了一系列的经济刺激计划，失业率也出现了明显降低，但整体就业水平并未显著改善，表明经济存在结构性问题；而通货膨胀水平仍然远低于美联储的调控目标。虽然美联储在2012年最后一次议息会议上提出了刺激计划退出的触发条件，即失业率回到6.5%以下以及核心通胀水平在2.5%以上，但从目前的形势来看，至少在2013年此条件还很难达到，也就是说，2013年美国的货币政策仍然维持宽松。 虽然欧债危机在2012年的发酵对市场的影响也在逐步递减，但西班牙及意大利等欧元区核心国家仍然处于风暴中央，对于欧元区经济的拖累将继续。 总的来看，预计2013年美国经济继续小幅改善，欧元区及日本经济难以走出泥潭。 图1：PMI指数显示欧美经济形势仍不乐观 数据来源： 数据来源： 数据来源： 数据来源： 数据来源： 数据来源： 数据来源： 数据来源： 数据来源： 数据来源： 数据来源： 数据来源： 数据来源：会议还明确了城镇化发展的大致内容，与以往不同的是要求提高城镇化质量，预计在落后地区继续实施应有的城镇建设的同时，还会整体加强城镇内部体系的建设。总体来看，此次会议明确了未来中国经济发展从侧重数量转向质量的改革基调，并要求这种转向是在稳定有序的前提下进行，这对中国经济长远发展有积极意义，同时短期内经济政策和趋势将延续。 数据来源： 数据来源： 数据来源： 数据来源： 数据来源： 数据来源： 数据来源： 数据来源： 数据来源： 数据来源： 数据来源： 数据来源： 数据来源： 数据来源： 数据来源： 数据来源：