第一章_基于价值创造的财务管理.pptVIP

（2）支持性活动是辅助基本活动，并通过提供采购投入、技术、人力资源以及各种公司范围的职能支持基本活动。分为四种基本类型 　　采购与物料管理：指购买用于企业价值链各种投入的活动，采购既包括企业生产原料的采购，也包括支持性活动相关的购买行为，如研发设备的购买等；另外亦包含物料的的管理作业。 　　研究与开发：每项价值活动都包含着技术成分，无论是技术诀窍、程序，还是在工艺设备中所体现出来的技术。 　　人力资源管理：包括各种涉及所有类型人员的招聘、雇佣、培训、开发和报酬等各种活动。人力资源管理不仅对基本和支持性活动起到辅助作用，而且支撑着整个价值链。 　　企业基础制度：企业基础制度支撑了企业的价值链条。如：会计制度、行政流程等 　例1：下图为复印机生产企业的价值链。 例2：莱钢是一家大型钢铁联合企业，在组织结构上采用模拟分权制，以专业分工的形式设置了规划、财务、生产管理、原料采购、销售、机械动力、技术研发、人力资源管理等10个职能部门；而作为焦化、烧结、炼铁、炼钢、轧钢以及动力能源等密切相关的各生产阶段设置分厂，分厂没有独立的外部市场，有自己的管理层和按企业内部转移价格核算的利润指标；在价值链上每个分厂的产品都是最终钢材产品的中间产品，是莱钢价值链上一个战略环节。按波特基本价值链模型分析，莱钢内部价值活动及其联系如下所示。　　 1.3.2 基于价值创造的财务理论 自由现金流(Free Cash Flow)作为一种企业价值评估的新概念、理论、方法和体系，最早是由美国西北大学拉巴波特、哈佛大学詹森等学者于20世纪80年代提出的，经历20多年的发展，特别在以美国安然、世通等为代表的之前在财务报告中利润指标完美无暇的所谓绩优公司纷纷破产后，已成为企业价值评估领域使用最广泛，理论最健全的指标，美国证监会更是要求公司年报中必须披露这一指标。 自由现金流是一种财务方法，用来衡量企业实际持有的能够回报股东的现金。指在不危及公司生存与发展的前提下可供分配给股东和债权人的最大现金额。 自由现金流量可分为企业整体自由现金流量和企业股权自由现金流量。 整体自由现金流量是指企业扣除了所有经营支出、投资需要和税收之后的，在清偿债务之前的剩余现金流量。 股权自由现金流量是指扣除所有开支、税收支付、投资需要以及还本付息支出之后的剩余现金流量。 整体自由现金流量用于计算企业整体价值，包括股权价值和债务价值。 股权自由现金流量用于计算企业的股权价值。 (1)企业自由现金流量（Free Cash Flow, FCF） 定义：即经营实体自由现金流量，指扣除税收，必要的资本支出和营运资本增加后能够支付企业所有的债权人和股东的现金流量； 即企业经营带来的现金流量满足企业再投资需要之后剩余的现金流量； 即尚未向股东和债权人支付现金前的剩余现金流量 基本公式如下： 企业自由现金流量 =息税前利润+折旧-所得税-资本性支出-营运资本净增加额 =EBIT（1-T）+折旧和摊销-营运资本增加-资本支出 =债权人自由现金流量+股东自由现金流量 测算方法有两种： 两种方法的区别在于如何计算折旧和摊销、营运资本增加和资本支出 （1）现金流量表测算法： 自由现金流 ＝ 息前税后净利 ＋ 折旧和摊销 － 营运资本增加 － 资本支出 其中： 折旧和摊销＝ 计提的资产减值准备 ＋ 固定资产折旧＋ 无形资产、长期待摊费用摊销 ＋ 固定资产报废损失 折旧和摊销实际是未付现费用 营运资本增加： ＝ 存货增加 ＋ 经营性应收项目增加 ＋ 待摊费用增加 － 经营性应付项目增加 － 预提费用增加 经营性应收项目增加 ＝ 应收帐款增加＋预付帐款增加＋应收票据增加 经营性应付项目增加 ＝应付帐款增加 ＋ 预收帐款增加 ＋ 应付票据增加 资本支出＝购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金 （2）资产负债表测算法： 自由现金流 ＝ 息前税后净利 ＋ 折旧和摊销 － 营运资本增加 － 资本支出 其中： 折旧和摊销 ＝ 计提的资产减值准备 ＋ 固定资产折旧 ＋ 无形资产、长期待摊费用摊销 ＋ 固定资产报废损失。 指在计算利润时已经扣减的固定资产折旧和长期资产摊销数额。它们虽然也是可以减税的项目，但是本期并未支付现金，因此实际是未付现费用。 营运资本是指流动资产和无息流动负债的差额。 营运资本 ＝ 流动资产 － 应付帐款 － 预收帐款 － 其他应付款 － 其他流动负债 资本支出： ＝ 购置各种长期资产的支出 － 无息长期负债的差额。 长期资产包括长期投资、固定资产、无形资产、其他长期资产。 固定资产支出 ＝ 固定资产净值变动 ＋ 折旧 其他长期资产支出 ＝ 其他长期资产增加 ＋ 摊销 无息长期负