如何阅读投行、券商研究报告.pdfVIP

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如何阅读投行、券商研究报告 一、卖方报告和买方报告 一类是证券公司研究报告,也称卖方研究报告 ,包括晨会报告、行业研 究报告、投资策略报告、上市公司研究报告、月度投资报告、季度投资报告、年 度投资报告、调研报告等等。普通投资者在网上能免费浏览的,主要是证券公司 的研究报告,之所以成为卖方,是因为证券公司的收入主要是其客户交易产生的 佣金(手续费),因此证券公司为了赚钱必须促使客户交易,而将研究报告卖给 (其实绝大多数是免费提供)客户,就是促使客户买卖股票的手段。 另一类是买方研究报告 ,包括基金公司投资报告,私募基金投资报告,保 险公司投资报告,资产管理公司投资报告、银行投资部门研究报告等等。基金、 私募等是用自己管理的资金交易,而不是靠别人的交易赚钱,其研究报告也主要 是自用,研究报告的内容也较为客观。但很可惜,此类研究报告,目前很难在网 上免费浏览。如果要付费阅读,动辄数千上万元一份,也不是普通投资者能消费 得起的。 二、研究报告中哪些需要关注 1、所谓的“硬数据” :即企业的实际产品数据,包括产品种类、产量、 价格等数据,以及企业财务方面的数据,这些都是实事求是的数据,通过券商报 告可以省了你自己到处查资料,总结数据的时间和精力。这一块是机构报告最重 要的作用。 2、深度研究报告。此类研究报告中会有一部分内容是介绍相关产业政策、 发展前景、宏观数据类的资料,这些资料也是作为个人不易收集的资料。譬如你 研究白酒类企业,就要知道整个白酒行业的发展趋势、税收政策以及个股在行业 中的地位; 3、调研报告。调研报告一般是机构对企业近期发的提出问题,企业对这 些问题的解答。阅读这种报告,从中可以了解到企业近期的发展状况,以及对焦 点问题的处理情况,是了解企业近期发展不过的途径。 4、行业报告。一般来说,有一类企业,随行业变化的影响大于企业自身 变化,譬如工程机械行业和券商行业,当一个行业好的时候,行业内所有的企业 过的都不错,行业不景气的时候,好公司也免不了受影响。所以,阅读此类报告, 是了解行业宏观变化的一个窗口! 哪些东西可以忽略不计? 1、对企业未来几年的增长速度的假设。这个数据是我见过所有报告中, 最为拍脑袋的数据,大部分情况回头看都是不准的。因为这个数据连企业领导人 都不敢排胸脯保证的数据,轮到券商的时候只能拍脑袋了! 2、为了进行估值而编的所有假设性数据。公司发展最大的特点就是不 确定性,也就是变化。券商的分析员要么是认为自己比企业领导更了解企业,要 么是因为必须要给个估值,没办法必须假设一些数据! 3、得出的结论。从后视镜来看报告中给出的结论基本不准,呵呵,拍脑 袋得出的假设当然得不出正确的结论了!而且你发现所有报告给出的评估价格都 是现价格再上涨 10%-30%的一个价位。 三、券商免费提供的研究报告的阅读要领 (1)事实比观点重要、客观描述比主管推断重要 少数研究报告,主要包括与上市公司相关负责人的交流记录以及调研报告,这类 报告往往会透露出一些上市公司信息披露中没有详细说明的内容,故而参考价值 较大。 (2)注重知识的普及 这些投资报告往往提供了让投资者学习这些行业知识的机会。此外,研究报告中, 常常会对一些宏观经济数据,或行业数据进行搜集,整理,对宏观经济感兴趣的 投资者,不妨收集起来,留待以后查看对比。 (3)关于报告的可靠性 从客观性角度看,研究报告中,涉及宏观经济预测的内容相对可靠,行业研究次 之,上市公司报告位列最后。这是因为,对宏观经济的判断,距离时机操作最远, 因此,即使一些偏负面的判断,研究员也没有太多顾及。 (4)无声胜有声 如果一家上市多年的公司,长时间以来完全没有券商关注,哪么这家公司很 可能的确缺乏吸引力,发展前景堪忧。毕竟,对于很多缺乏吸引力或者存在重大 风险的上市公司,研究员可以选择不出研究报告。还有一种情况,就是一直关注 某家上市公司的券商,在一些重要时点(如定期报告刊登,公告资产重组等), 没有相应的研究报告,这很可能说明,研究员认为该公司价值明显高估,但如果 在研究报告中如实表达观点,难免得罪上市公司,但又不愿做违心之论,故而选 择沉默。 (5)逆耳忠言。 鉴于上市公司研究报告中,建议卖出的可能性非常之少,特别是在牛市当中, 一旦出现这样的报告,投资者要特别留意,研究员能

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