蓄势待发,沪钢或先后扬.docVIP

蓄势待发，沪钢或先抑后扬 大地期货研发中心 凌霄 一、行情回顾 钢材市场 8月27日 9月24日 涨跌 幅度 螺纹钢 期货主力 4277 3954 -323 -7.5% 上海现货 3620 3490 -130 -3.6% 线材 期货主力 4138 3625 -513 -12.4% 上海现货 3610 3500 -110 -3.0% 原料 焦炭（上海） 1830 1800 -30 -1.6% 铁精粉（唐山） 770 830 +60 +7.8% 上游 生铁（上海） 2900 2750 -150 -5.2% 钢坯（河北） 3570 3120 -450 -12.6% 经过大起大落的7、8月后，沪钢终于在9月走出了横盘整理的格局，原本蓄积的市场风险被逐渐消化，维持了3880-4100的区间震荡。由于产能、库存的拖累，在进入9月尾声之时，沪钢期价渐向现价靠拢，同时也跌破了之前的震荡区间，一度创出近4个月以来的新低。而前期动辄几百点的钢厂调价行动已不复存在，更多的钢厂不约而同地都选择了谨慎下调10月出厂价格的行为，期间首钢更是大发钢价已入成本区间的言论，似乎在国庆之前整个钢铁行业也积极响应国家的号召，净吹维稳之风。在经历了罕见的暴涨急跌后，新兴的明星品种螺纹就会归于平静？在经过近一个月的横盘整理蓄力后，向上走OR向下走？我们将结合基本面进行分析。 二、产能、库存，依然是压在钢价头上的两座大山 1、 图（1）据相关统计显示，9月上旬我国国内粗钢的产量估计将在1666万吨左右，日均产量为166.6万吨。从9月份的粗钢产量预测值来看，虽然较8月份出现了小幅的下降，但是2.2万吨的日均降幅并不能掩盖目前钢厂产能依然高企的局面。从今年前三季度的粗钢产量情况看，预计今年全年的粗钢产量将达到5.7亿吨以上，而这样的预测值与去年的产量相比，又高出了近0.8亿吨。同时，今年钢材的净出口数量较去年的4382万吨，定将出现明显的下降，而这部分差额很有可能直接转化为了对国内市场的供给,这也在一定程度上加剧了整个钢材市场的产能过剩情况。 图（2）从图（2）中，可以清楚的看到，从今年四、五月份开始，全国的粗钢日均产量出现了明显的增加，这与国家的基建投资以及国内的经济回暖不无关系，但是三季度的日均产量与前4年的平均值相比出现了如此巨大的正向差额，也令今年整个钢铁行业的产能过剩情况格外严重。此前，工信部提出了对整个钢铁行业进行结构调整、淘汰落后产能的规划。有消息称，目前一些地区也已经在开始对某些钢厂进行排检，淘汰掉部分落后的产能。但是由于我国中小钢厂有基数大，难管理的特点，也一定程度上预示着这次行业调整规划的前景并不乐观。工信部的《钢铁兼并重组条例》推迟至了10月之后出台，2、 图（3）从全国的螺纹钢库存来看，全国主要城市的螺纹钢在年内二次冲击库存峰值之后，终于在近两周出现了回落，所谓的螺纹下游行业节前赶工囤货的“国庆效应”得到了一定的显现。但是目前钢厂并没有因为钢价的持续低迷而对产能进行主动的调整，钢厂减产的内在迫切性显得并不强。虽然工信部一再提出了对产能严重过剩的钢铁产业的结构调整和淘汰落后产能规划，但是具体实施情况估计并不乐观。 图（4）从图（4）中可见，在7、8月特别是中小型钢厂的生产成本来说，，所以试图通过钢厂自觉减产来降低当前库存压力的可能性微乎其微。8月上旬，印度63.5%粉矿价格最高涨至112美元，其后追随钢材价格大幅下挫而持续走低，9月一度跌至80美元附近，跌幅达到28.6%。虽然中国尚未与三大矿山谈下09年铁矿石进口长协价格，但中国当前向三大矿山进口铁矿石的价格按照日韩与三大矿山签下长协价格支付签下的降价33%幅度在执行巴西淡水河铁矿石长协价格为5美元，巴西中国铁矿石海运费价格接近美元，由此当前巴西矿到岸价格为美元。因此，我们认为铁矿石价格未来继续下跌空间相当有限。近期，三大矿山发布减产声明，。这对已经大幅下跌的铁矿石现货价格构成支撑价格近期已有止跌企稳。 1