20111124_家电行业2012年投资策略.pdfVIP

行 业 家电行业 报 2011 年 11 月 20 日 告 家电行业2012年度投资策略 调整之年，震荡之年 推荐 (维持)  2011 年回顾。受经济周期向下及政策效用递减的影响，2011 年是家电行 业景气度从高点开始回落的一年，企业收入与利润的增速逐季下降。分子 行业看，白电、小家电、厨卫的景气度都有所下降，而彩电 2011 年的表 年 行情走势图 公 现平稳，持续的新品推出是彩电企业抵抗周期的利器。中报开始，市场对 20% 度 沪深300 家电 司 家电行业的业绩进行了下调，家电板块整体净利润的增长预期从 35%下 策 0% 深 调至 29% ，市场预期开始逐步回落。2011 年家电板块股价调整比较充分， 目前 PE 估值水平已经位于历史底部。 略 -20% 度 报 -40% 报  2012 年判断。2012 年是行业调整之年，前期各项家电刺激政策发挥了较 告 Nov-10 Feb-11 May-11 Aug-11 告 好的效果，随着政策的逐步退出，行业开始进入调整阶段以消化前期的高 增长。2012 年是震荡之年，宏观因素有望在 2012 年的某个时间点由负面 转向正面，促使行业增速在低位企稳向上。我们对 2012 年空调、冰箱、 相关研究报告 洗衣机、液晶电视的内销增速预测分别为 5% 、0% 、4% 、5% ，出口增速 《家电行业2011 下半年投资策略—价值 预测分别为 0% 、0% 、0% 、5%。2012 年家电产品的销量增速将回落一 底部，布局反弹》 个平台，并呈现前低后高。随着大宗商品价格的回落，2012 年家电企业 的成本压力将有所减轻，盈利能力稳中有升。 《家电行业 2