20140511甲醇厂库升贴水论证.pdfVIP

行 业 李文森 F0288675 研 究 联系方式： 0531 甲醇厂库升贴水调整论证 liws@ 2014 年5 月11 日 摘要 历史报告  甲醇南北价差形成原因复杂，不单纯由运费决定 环渤海甲醇仓库调研报告  甲醇的新增大型需求装置和净进口量数量影响甲醇的南北价 甲 醇 甲醇厂库交割提示 差 研 究 厂库交割增值税发票解决方案  现行期货升贴水标准符合早先的甲醇运行情况并在富德投产 后出现扩大偏离 ME1309 合约分析及对策（专项）  在山东、内蒙、河北的新装置投产和进口量的恢复将会使目 前的南北价差得到修复收敛，可能回到富德投产之前的价差 厂库升贴水调整后的应对策略 水平  富德投产之前华东与山东、河北、内蒙的价差水平在150 元、 193 元和521 元  厂库在交割过程中的附加资金成本和现金占压影响了厂库参 与交割  发货量限制和税务风险是厂库运营中需要承担的风险  期货港口的价差目前已经属于正常水平，并不偏离市场。 考虑以上多方面因素，我们建议慎重调整厂库升贴水 一、影响甲醇南北价差的主要因素  需求集中和高原料成本决定华东价格升水内地 华东市场作为甲醇主要消费地区但甲醇装置少，原料成 本高。需求的相对集中抬高了华东甲醇的销售价格，此外以 煤头为主的中国甲醇企业的生产成本由北向南逐步增加，排 除区域外调入甲醇的情况下，甲醇价格呈现南高北低的格局。  物流费用是影响区域间甲醇流动的重要因素 由于产销区分离，国内形成了从低成本的西北向高售价 的华东调入甲醇的物流流向，主要影响因素为区域间的物流 费用。依据以往的甲醇物流流向来看，如下图所示： 13 年之前国内甲醇物流流向主 要由西北往东南方向陆运以及 西南沿长江到达华东地区。只有 极少量的西北货源通过货运到 达华东市场。 西北甲醇由于受物流费用影响，难以大量直达华东，而 是通过由北往南逐级冲击，最终由山东、河南、安徽临近等 省份向华东市场输送甲醇。