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金融危机的成因及防范方法 北京师范大学经济与工商管理学院 李 翀 内容 金融危机发生的内部原因 金融危机发生的外部原因 案例1：1997年香港的金融风潮 案例2：1998年香港的金融风潮 对我国的启示及防范方法 参看：李翀《国家金融风险论》商务印书馆， 2000年 金融危机发生的内部原因 泡沫经济 过度投机形成虚假的经济繁荣。 当泡沫破灭时，用于投机的银行贷款不能收回，银行的坏账大量增加，从而导致银行资不抵债，引发银行危机。 金融危机发生的内部原因 案例：日本 日经股票价格指数：1985年 13000； 1989年 39000。 土地资产总值：1989年 150000亿美元 银行不良贷款：1995年 4710亿美元 金融危机发生的内部原因 1997年破产金融机构： 北海道拓殖银行、德阳银行、 三洋证 券、山一证券 结果： 1990-2003 日本陷入经济衰退 金融危机发生的内部原因 严重的经常项目收支逆差 国际收支项目分为经常项目和资本项目。经常项目逆差表现为物品和劳务贸易外汇收入小于外汇支出。 金融危机发生的内部原因 在外汇市场上，外汇收入形成本国货币的需求，外汇支出形成本国货币的供给。因此，严重的经常项目逆差导致本国货币需求小于供给，造成本国货币汇率大幅度下降，导致货币危机。 金融危机发生的内部原因 案例：泰国 问题： 工资增长率高于劳动生产率增长率，出口商品结构单一。 情况： 1996年经常项目逆差：3700亿泰铢，占GDP 8.2%。 金融危机发生的内部原因 汇率制度： 实行钉住一蓝子货币的汇率制度。 结果： 1997年7月遭受冲击，损失50亿美元， 爆发货币危机，泰国经济陷入衰退。 金融危机发生的内部原因 沉重的对外债务负担 如果外债负担过重，造成到期不能还本付息，将爆发债务危机。 债务的偿还意味着用本国货币购买外汇，所以债务危机的发生造成本国货币的供给大于需求，本国货币汇率大幅度下降，导致货币危机。 金融危机发生的内部原因 案例：韩国 1997年11月，对外债务达1530亿美元，半年内需要偿还216亿美元，一年内需要偿还800亿美元，但韩国实际可以支配的外汇储备100亿美元。韩国无力偿还外债，终于爆发债务危机。 金融危机发生的内部原因 韩元兑美元的汇率变化情况： 1997年初 ，850韩元：1美元；11月，1100韩元：1美元；12月，1719韩元：1美元。 1997年11月，股票价格指数376点，10年来最低点。 韩国经济陷入衰退。 金融危机发生的内部原因 不论是银行危机、货币危机，还是债务危机，都会导致股票价格暴跌。股票价格暴跌通过财富效应导致经济的衰退。 金融危机发生的外部原因 国际资本的投机性冲击，资本流动的主体是机构投资者，投机性最强的机构投资者是部分套期保值基金。 套期保值基金的性质：1、合伙制机构；2、富人的俱乐部；3、金融精英集中的机构；4、不受信息披露和信贷控制法规的监管。 金融危机发生的外部原因 套期保值基金的投机方式：1、充分利用金融杠杆进行投机；2、在金融市场上进行立体式投机；3、集中资金发起狙击战或歼灭战。 套期保值基金的破坏性影响：1、掠夺受冲击国的财富；2、引发受冲击国的金融危机；3、导致受冲击国的经济衰退。 案例1：1997年香港的金融风潮 套期保值基金的主要投机方法： 1、在远期外汇市场卖出港元买进美元。 数字例子：如果按远期汇率HK$7.78：US$1卖出港元买进美元，在30天后按即期汇率HK$10.00：US$1卖出美元买回港元，将每美元获得2 . 22港元的收益。 案例1：1997年香港的金融风潮 2、在股票指数期货市场上卖出恒生指数期货合同。 一个恒生指数期货合同的金额是50港元与指数的乘积。如果恒生指数上升，卖方每个合同每上升1点支付买方50港元；反之，买方每个合同每下降1点支付卖方50港元。