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第三章利息和利息率 主讲人：黄秀清 第三章 利息和利息率 第一节 利息及利息率 第二节 利率的决定 第三节 利率的经济功能 第一节 利息及利息率 一、利息 利息是借款者运用接入货币的代价，或称为借贷资金的“价格”，是债务人支付给债权人超过本金的部分。 西方经济学家关于利息的阐述： 威廉.配第：利息时放弃货币使用权而获得的报酬。 西尼尔：资本所有者不将资本用于消费所获得的报酬。 马歇尔：利息是资本家牺牲现在等待将来而应得的报酬。 凯恩斯：利息是放弃货币灵活性和承担风险的报酬。 萨缪尔逊：用资本的净生产率来解释利息的存在。 利息的本质 马克思：利息从本质上说是利润的一部分，是剩余价值的一部分。 利息与资金价格： 当把资本看作特殊的商品时，利息可以看作是支付贷款者的价格，会由市场供求决定。 但利息不同于普通意义上的价格。利息作为资金的价格不具有完全的价格形式。 二、利息率 表示利率水平的高低，是利息与本金的比值。R=I/P （利率：在一定期限内出让单位（同种）货币资金的使用权的价格。） 表示方法： 年息5％，月息0.5%，日息0.05%。通常称为厘。10厘＝1分 西方国家：一个基本点＝0.01% 利息的计算方法： 单利计息 I=PRT，20=100×10%×2 复利计息 I=S-P=P(1+R)T-P S=P(1+R)T P = S/(1+R)T 100×（1+10%）2-100=21 利率分类： 名义利率与实际利率 r=i+p(费雪假说） (1+r)=(1+i)(1+p) 短期利率和长期利率 利率期限结构理论（收益率曲线） 预期假说、市场分割假说、市场停留假说 固定利率和浮动利率 官定利率与市场利率 一般利率与优惠利率 存款利率与贷款利率 预期假说： 长期利率相当于在该期限内人们预期出现的所有短期利率的平均数，因而收益率曲线反映所有金融市场参与者的综合预期。 收益率曲线向上倾斜时，短期利率预期在未来呈现上升趋势 收益率曲线向下倾斜时，短期利率预期在未来呈现下降趋势 收益率曲线呈水平状态时，短期利率预期在未来保持不变 市场分割假说 期限不同的证券市场是完全独立的，每一种证券的利率水平在各自的市场上，由对该证券的供给和需求所决定，不受其他不同期限债券预期收益变动的影响。 收益率曲线向上倾斜时，对短期证券的需求高于对长期证券的需求，结果短期证券具有较高的价格和较低的利率水平，长期利率高于短期利率水平。 收益率曲线向下倾斜时，对长期证券的需求高于对短期证券的需求，结果长期证券具有较高的价格和较低的利率水平，短期利率高于长期利率水平。 平均来看，大多数人通常宁愿持有短期证券而非长期证券，因而收益率曲线通常向上倾斜。 选择停留假说 长期债券的利率水平等于在整个期限内预计出现的所有短期利率的平均数，再加上由债券供给和需求决定的时间溢价。 由于投资者对持有短期债券有较强偏好，只有加上一个正的时间溢价作为补偿，投资者才会愿意持有长期债券，因此时间溢价大于零。所以收益率曲线向上倾斜。 在时间溢价水平一定时，短期利率的上升意味着平均短期利率水平将来会更高，因而长期利率水平也会随之上升。因而，不同期限债券的利率总是共同变动的。 由于短期利率未来会大幅度下降，即使加上正的时间溢价，长期利率水平仍然低于现行的短期利率水平，因而会出现收益率曲线会向下倾斜。 当短期利率水平较低时，预期未来会上升至某个正常水平。。。 反之，当短期利率水平较高时，预期未来会下降至某个正常水平。。。 中国人民银行《2002年货币政策执行报告》 2003年将保持利率、汇率政策的基本稳定，稳步推进利率达市场化改革。 改革的总体思路：现外币、后本币；先贷款，后存款；先长期、大额，后短期，小额。 利率体系 中央银行利率：再贴现利率 再贷款利率 中央银行存款利率 商业银行利率：存、贷款利率 发行金融债券利率 同业拆借利率 贴现率。。。 其他（市场）利率：民间借贷利率 政府、企业发债利率 。。。 第二节 利率水平的决定 一、马克思对利率决定问题的分析 0平均利率R平均利润率 市场利率：市场供求的影响 二、西方经济学家对利率决定的分析 古典学派——费雪资金供求决定论 凯恩斯的货币供求决定论 罗伯逊和俄林的可贷资金理