2012年煤炭行业投资策略：三大不平衡助行业高景气多飞几年.pdf

三大不平衡助行业高景气多飞几年 ——煤炭行业2012年投资策略 证券分析师 詹凌燕 A0230210010492 刘晓宁 2011.11.15 逻辑框架：煤电资源利用亟待解决三个再平衡 很多投资者预测2013年将是煤炭高景气的拐点 那么“拐点派”首先要面对以下三个问题 煤电资源利用的不平衡 气候变迁，极端天 水电VS 发电结构不平衡 气发生频率提升 洪涝灾害 煤运大通道规划与 煤炭VS 资源分布不平衡 建设不同步 铁路运输 中西部替代东部进 中西部VS 区域发展不平衡 入快速发展区域 东部沿海 申万研究 222 主要内容 1. 极端气候加剧冲击中南部水电供应 2. “西煤东运”运力紧张将延续至十二五末 3. 中西部大发展加剧区域煤电紧张 4. 中长期依然看好 短期等待经济转向 申万研究 333 1.1 当前我国水电发展状况 2010年我国发电结构中，水电占比16%，火电占比达80% 从水电区域分布来看，中南部区域占比85%，其中两湖、川渝和云贵地区分布较 为密集 多数省份对水电依赖度很大：四川（67%）云南（64%）湖南（31%）贵州（28%） 我国2010年发电量结构 我国水电主要集中在中南部地区 核电 其他 100% 2% 2% 水电 90% 16% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 火电 0% 80% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010