财务管理 教学课件 作者 王积田 温薇 6.pptVIP

财务管理 第六章 风险与收益管理 开篇案例 学习目标：通过本章的学习，掌握风险与收益的含义和分类及两者的关系；熟悉单一投资和组合投资中风险与收益的衡量方法，重点掌握并学会应用资本资产定价模型计算预期报酬率。 关键概念：利风险；收益；期望收益率；标准差；变异系数；投资组合；系统风险；非系统风险；β系数； 资本资产定价模型 目录 第一节 风险与收益 一.风险的含义与分类 （一）风险的含义 风险是指在一定条件和一定时期内可能发生各种实际结果偏离预期结果的程度。 （二）风险的分类 1．风险按照财务管理活动的角度不同分类 风险从财务管理的角度可分为筹资风险、投资风险和收益分配风险。 2．风险按照个别投资主体的角度不同分类 风险从个别投资主体的角度看可分为市场风险和公司特有的风险。 第一节 风险与收益 二、收益的含义与分类 （一）收益的含义 收益是投资者投资于某种资产在一定时期内所获得的总利得或损失。 （二）收益的分类 根据以上分析，现将我国会计收益要素划分为收入、费用、利润和全面收益。 第一节 风险与收益 三、风险管理 (一)风险管理的程序 (二）风险偏好 第一节 风险与收益 第二节 风险与收益衡量的具体方法 一、单一投资风险与收益的度量 （一）概率 以表示概率，一般认为概率必须符合以下两个要求： ①所有的概率都在0和1之间， ②所有的结果的概率之和为1，即 =1 这就是说，每一个随机变量的概率最小为0，最大为1，不可能小于0，也不可能大于1，全部概率之和必须等于1，即100％，n为可能出现的所有结果的个数。 第二节 风险与收益衡量的具体方法 (二)期望值 随机变量的各个取值以相应的概率为权数的加权平均数即为随机变量的期望值，它反应随机变量取值的平均化。其计算公式为： E（R）= 式中，为第种结果出现的预期收益（或预期收益率）；为第种结果出现的概率；为所有可能结果的数目。 第二节 风险与收益衡量的具体方法 （三）单一投资的风险衡量 1．方差与标准差 方差= 标准差= 第二节 风险与收益衡量的具体方法 2．标准离差率 标准离差率也叫变异系数，是标准差与期望报酬的比值，是反映不同概率下报酬或报酬率与期望报酬离散程度的一个相对指标，可用来比较期望报酬不同的各投资项目，其计算公式为： V= 第二节 风险与收益衡量的具体方法 除上述期望值、标准差、标准离差率等分析指数外，在分析风险时，还需要考虑一些其他因素，如概率分布是否是标准正态分布、概率分布的置信区间、每项资产与其他资产的关系等。另外，时间也是一个重要指标。一般而言，风险是时间的递增函数，随着时间的推移，正态分布图形会越来越平坦，说明风险越来越大。 第二节 风险与收益衡量的具体方法 二、组合投资风险与收益的度量 【例6-2】 某公司准备将现有资金100万元投资于A、B两种股票，已知股票A的收益率为10％，股票B的收益率为15％。现有两种投资方案供投资者参考。方案一：将现有100万元全部投资于A股票或B股票。方案二：将现有100万元分散投资于A、B两种股票，其中20万用于购买A股票，80万用于购买B股票。若投资者最后选择了组合投资策略，该投资者持有这一资产组合的收益率为多少？ 解：投资总收益=20×10％+80×15％=14（万元） 收益率=（20×10％+80×15％）/100=14％ 即（20×10％）/100+（80×15％）/100=14％ 第二节 风险与收益衡量的具体方法 其中的分式分别代表该投资者在资产组合中每一种资产的投资权重。 资产组合的预期收益率就是组成资产组合的各种资产的预期收益率的加权平均数，其权数等于各种资产在整个组合中所占的价值比例。资产组合的预期收益率即 资产组合的期望收益率＝无风险收益率＋组合×（市场组合的平均收益率－无风险收益率） 其中，资产组合的系数是所有单项资产系数的加权平均数，权数为各种资产在资产组合中所占的价值比例。计算公式为 资产组合的期望收益率＝无风险收益率＋组合×（市场组合的平均收益率－无风险收益率） 其中，资产组合的系数是所有单项资产系数的加权平均数，权数为各种资产在资产组合中所占的价值比例。计算公式为 第二节 风险与收益衡量的具体方法 （二）组合投资的风险 1．方差和协方差 投资组合的方差是各种资产收益方差的加权平均数，加上各种资产收益的协方差。 两项资产投资组合预期收益率的方差的计算公式为： 式中，与分别表示资产1和资产2在投资组合总体中所占的比重；与分别表示组合中两种资产各自的预期收益率的方差； 表示两种资产预期收益率的协方差。 第二节 风险与收益衡量的具体方法 2．相关系数 协方差是表示两种资