财务管理 教学课件 作者 陈金龙 李四能 第13章.pptVIP

第十三章 金融衍生产品与风险管理 第一节 金融风险管理的基本原理 一、金融风险的定义 金融风险是指相对于某经济主体，未来不确定性可能给经济主体带来的损失。 二、金融风险的分类 （一）市场风险 市场风险指因为市场价格变化而可能给投资者造成的损失 1.利率风险 利率风险是指由于利率波动的不确定性使资产价值或利息收入减少，或者是负债所产生的利息支出增加的可能性。 2.汇率风险 汇率风险又称外汇风险，指经济主体持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的可能性。汇率风险包括三种类型：交易风险、折算风险和经济风险。 3.证券价格波动风险 证券价格波动风险主要是债券、股票、基金和票据等的价格变化而给投资者带来的风险，这种风险不但使得投资者在投资到期时可能得不到投资决策时所预期的收益，而且还可能产生巨额亏损。 （二）信用风险 信用风险指交易中当一方违约而无法履约合同义务时可能带来的损失，又称违约风险。 （三）流动性风险 流动性包括资产/市场流动性和公司流动性；资产/市场流动性是指市场中资产与现金之间相互转换的能力，在一个流动性好的市场中，参与者可以迅速地执行大规模的交易指令，并且不会对资产价格产生很大的影响；公司流动性是指公司履行到期现金支付义务的能力，流动性好的公司可以很容易完成现金支付。 （四）操作风险 操作风险又称运营风险，指由于企业或金融机构内部控制不健全或失效、操作失误等原因导致的风险。 操作风险的主要表现有： 一是政策执行不当 二是操作不当甚至违规操作 三是交易系统或清算系统发生故障 （五）其他风险 其他风险包括上述风险以外的所有风险,例如法律风险、通货膨胀风险、环境风险等。 三、金融风险的一般理论 （一）金融不稳定理论性理论 （二）非对称信息理论 （三）资产价格的波动性理论 （四）金融风险的国际传播理论 金融全球化主要通过以下几个方面影响金融风险在国际间的传播： 金融全球化为金融风险的国际传播提供了自由流动的资本载体。 金融交易电子化、网络化，为金融风险的国际传播提供了技术基础。 金融全球化使国际投机资本的冲击作用放大。 金融全球化导致了一国政策对外作用强化，对内作用弱化，并且导致国际金融监管困难。 金融全球化使得金融风险不仅可以通过国际贸易和国际金融渠道进行传播，还可以基于环境的相似性而产生传播。 四、金融风险的管理程序 （一）金融风险的识别 金融风险的识别是指对经济主体面临的各种潜在的风险因素进行认识、鉴别、分析。风险识别是风险管理的基础环节。 （二）金融风险的度量 金融风险的度量是指对金融风险水平的分析和估量，包括衡量各种风险导致损失的可能性的大小以及损失发生的范围和程度。 1．市场风险的度量方法 （1）均值—方差模型。 （2） 系数法。 某种证券收益率与市场组合收益率的协方差除以市场组合收益率的方差，就得到该种证券的 系数。 （3）缺口模型 （4）VaR方法和CVaR方法 VaR以数学公式简单表达为： 2．信用风险的度量方法 信用风险具有不同于市场风险的一些特性，主要表现在： ①由于贷款具有收益、损失不对称的特点，信用风险的概率分布不适合于正态分布的假设； ②借贷双方存在显著的信息不对称； ③信用风险的观察数据不易获得。由于以上特性，信用风险长期以来难以量化。 （三）金融风险的决策与实施 在风险识别和度量的基础上，风险管理者就要采取措施以减少金融风险暴露，将金融风险水平控制在可承受的范围内。 （四）金融风险的控制 风险控制是风险管理措施实施后的检查、反馈和调整。 五、金融风险的管理技术 （一）风险分散法 风险分散法是指投资者通过多样化的投资组合来分散风险，投资者可以在资金、时间和投资方向上实现多元化。 （二）风险转移法 风险转移法是指经济主体通过各种合法手段将其承受的风险转移给其他经济主体的方法。资产多样化只能减少经济主体承担的非系统风险，对系统风险无能为力，经济主体只能寻找其他途径将风险转移出去。 （三）风险规避法 金融风险规避法是指经济主体根据一定原则，采取一定措施避开金融风险，以减少或避免由于风险引起的损失。 （四）风险对冲法 经济