财务管理 教学课件 作者 程腊梅 第五章.pptVIP

(一)营业杠杆原理 1．营业杠杆的概念 营业杠杆，亦称经营杠杆或营运杠杆，是指企业在经营活动中对营业成本中固定成本的利用。 2．营业杠杆利益分析 随着营业额的增加，单位营业额所负担的固定成本会相对减少，从而给企业带来额外的利润。 3．营业风险分析 由于营业杠杆的作用，当营业总额下降时，营业利润下降得更快，从而给企业带来营业风险。 (二)营业杠杆系数的测算 其测算公式为： 式中： DOL——营业杠杆系数； EBIT——营业利润，即息税前利润； △EBIT——营业利润的变动额； S——营业额； △S——营业额的变动额。 (二)营业杠杆系数的测算 上列公式变换如下： 式中：DOLQ——按销售数量确定的营业杠杆系数； Q——销售数量； P——销售单价； V——单位销量的变动成本额； F——固定成本总额； DOLs——按销售金额确定的营业杠杆系数； C——变动成本总额，可按变动成本率乘以销售总额来确定。 (一)财务杠杆原理 1．财务杠杆的概念。 财务杠杆，亦称筹资杠杆，是指企业在筹资活动中对资本成本固定的债权资本的利用。 2．财务杠杆利益分析。 财务杠杆利益，亦称融资杠杆利益，是指企业利用债务筹资这个财务杠杆而给股权资本带来的额外收益。 (一)财务杠杆原理 3．财务风险分析。 财务风险亦称筹资风险，是指企业在经营活动中与筹资有关的风险，尤其是指在筹资活动中利用财务杠杆可能导致企业股权资本所有者收益下降的风险，甚至可能导致企业破产的风险. (二)财务杠杆系数的测算 其测算公式是： 或 式中：DFL——财务杠杆系数； △EAT——税后利润变动额； EAT——税后利润额； △SIT——息税前利润变动额； EBIT——息税前利润额； △EPS--普通股每股税后利润变动额； EPS——普通股每股税后利润额。 (二)财务杠杆系数的测算 上列公式变换如下： 式中：I——债务年利息额； T——公司所得税税率； N——流通在外普通股股数。 (一)联合杠杆原理 联合杠杆，亦称总杠杆，是指营业杠杆和财务杠杆的综合。联合杠杆综合了营业杠杆和财务杠杆的共同影响作用。 三、联合杠杆利益与风险 第 五 章 长 期 筹 资 决 策 本章要点 1．理解资本成本的构成、种类和作用，掌握个别资本成本率和综合资本成本率的测算方法。 2．理解营业杠杆的作用原理，掌握营业杠杆系数的测算方法及其应用。 3．理解财务杠杆的作用原理，掌握财务杠杆系数的测算方法及其应用。 4．理解联合杠杆的作用原理，掌握联合杠杆系数的测算方法及其应用。 本章要点 5．了解有关资本结构的主要理论观点。 6．理解资本结构的含义、种类和意义。 7．理解资本结构的决策因素及其定性分析。 8．掌握资本结构的决策方法包括资本成本比较法、每股盈余分析法和公司价值比较法的原理及其应用。 主讲内容 第一节 资本成本 第二节 杠杆利益与风险 第三节 资本结构理论与资本结构决策 第一节 资本成本 一、资本成本的作用 二、个别资本成本率的测算 三、综合资本成本率的测算 四、边际资本成本率的测算　 一、资本成本的作用 (一)资本成本的概念、内容和属性 1．资本成本的概念。 资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价。从投资者的角度看，资本成本也是投资者要求的必要报酬或最低报酬。 2．资本成本的内容。 资本成本从绝对量的构成来看，包括用资费用和筹资费用两部分。 3．资本成本的属性。 资本成本作为企业的一种成本，既有一般商品成本的基本属性，又有不同于一般商品成本的某些特性。 （二）资本成本率的种类 1．个别资本成本率。 2．综合资本成