变化中的宏观审慎“诉求”——以MFS相关规则为视角.pdfVIP

变化中的宏观审慎 “诉求 以MFS相关规则为视角 ◆徐 烨 (西南财经大学统计学院四川成都611130) 【摘 要】2008年席卷全球的金融危机仍在对各行各业进行冲击，各 跨行业视角的宏观审慎监管主要侧重于两点，第一点是单一行业 出 国采取不 同方法积极应对。而 IMF颁布 《货 币与金融统计编制指南 现问题 引发系统性风险可能性 。当该产业产生危机 ，金融机构即于 2008)，本书对 《货 币与金融统计手册 2000)进行数方面修改，本文 出售手中相似资产，导致市场中只有卖方而缺乏买方 ，从而金融机 仅从其 中一方面 。即货 币统计框架的修改进行深入思考，希望从 中 构集体出现流动性危机 ，长期得不到解决则会 引致大面积破产 。而 窥探到其对宏观审慎监管变化的反映。 此种危机最终买方或是出现如 1917年摩根财团那样能够稳定市场 【关键字】货 币统计框架；宏观审慎；货币金融统计 的正面系统性重要机构 ，或是由中央银行充当最后贷款人进行救 助。第二点是强调系统性金融风险发生时跨行业传播的问题，系统 IMF在 2008年推出了更具操作性的 《货币与金融统计编制指 性金融风险的最大特征就在于传染性、溢出性、波及整体经济，因 南》，值得注意的是对货 币统计框架的扩展。在2000年的 《货币与金 此．宏观审慎监管的跨行业角度也应考虑系统性金融风险跨行业传 融统计手册》中，货 币统计框架主要是包括两个层次——部门资产 播 的情况 。对于货币统计框架来说，部门间的合并是必要 的，正是因 负债表 以及概览，而在 2008年的 《货币与金融统计编制指南》中则 为此合并使得部 门的资产负债等特点更为明显，使得我们能够及时 分为 了四部分——金融公司数据 的报送 ，金融公司部 门资产负债表 发现行业所 出现 的问题 。 和概览的编制 。向IMF报送货币数据 ，国家的货 币统计数据 的公布。 而第二类视角中宏观审慎监管指通常所说的逆周期监管问题 ， 新版的MFs强调了操作性的问题 ，同时，在新版中更修改了示范部 在经济高涨时期，无论实体经济还是金融业 由于整体经济环境向 门的资产负债部门以及概览。示范性部门资产负债表的改变主要集 好，资产价格上涨造成的 “财富错觉”，在经营时更愿承担较大的风 中在其他应 收，应付账户和备忘项 目上 。整个调整 过程反映出 险，导致企业过度借贷银行过度贷款，高杠杆率经营的企业遍及市 CGMFS(2oo8)对货币流量统计的深入关注。尤其是对于资产数量的 场 。而在经济下滑时抵押品价值下降、杠杆风险凸现 ，企业资不抵 其他变化的进一步分解 债 ，而银行则 由于不 良率过高，进而影响存款市场 ，而存款市场 的储 在新版 的MFs中．更注重微观与宏观 的联系 。主要原因是 2008 户 由于恐慌又使银行出现挤兑现象。使得系统性风险逐渐积累传播 年爆发的次贷危机。虽然微观审慎与宏观审慎所关注的对象、目的 便产生了系统性危机。因此，在顺周期时以强化资本要求等手段强 等不同，但从基本 目的来看，微观审慎与宏观审慎都是需要 以经济 化金融体系的逆周期监管显得十分必要。从此视角就可以看出，通 发展为己任 。同时稳定金融体系。就监管对象来说，微观审慎监管的 过货币金融统计出来的结果，尤其是在第二步各部门合并概览后， 监管对象是单一机构，其整体构成了金融体系，即宏观审慎监管的 应将各部门的资产负债表进行综合对 比，找出需要改进的部门，并 监管对象。二者监管的对象是局部与整体 间的关系。2000年版 中仅 对其进行行之有效的改革 。 提 出了概念性的框架 ，一方面由于概念实例化必将使得整个框架 的 而对于宏观审慎政策 的要求 ．则应该要求其更多地关注信贷增 应用十分局限。也使得在之后 的货 币统计 中，许多国家在操作上有 长、资产价格变动等宏观因素，从整个金融体系的角度分析、评估金 很大的 自我调整的空 问。而也正是由于这个疏散的要求 ．间接使得 融机构在风险暴露方面的共性特征与相关性 、经营模式的可持续 在次贷危机爆发前并未引起足够的重视 。 性、单个机构的理性行