证券投资学 教学课件 作者 陈文汉 主编 第6章.ppt

证券投资学 机械工业出版社 陈文汉主编 第六章 证券投资基本分析 证券投资基本分析又叫基础分析或经济形势分析，通过对影响证券市场基本经济因素的分析，预测经济变量变化对证券市场的影响，以便做出正确的判断，提高证券投资的准确性和投资回报率。 基本分析的范围包括宏观经济分析，政策分析，区域分析，行业分析。 第一节 宏观经济分析 宏观分析是一种基本分析，是一种经济形式分析，主要通过对影响国民经济基本经济因素的分析，预测经济变量变化对宏观经济的影响，进而影响证券市场的变化从而做出正确的判断。 一、宏观经济分析的方法 1.经济指标分析 宏观经济通过一系列经济指标的计算、分析和对比来进行的。经济指标是反映经济活动结果的一系列数据和比例关系。。经济指标包括三类： （1）先行指标 先行指标可以对将来的经济状况提供预示性的信息。 （2）同步指标 通过同步指标酸楚的国民经济转折点大致与中的经济活动的转变时间同时发生。也就是说，这些指标反映的是国民经济正在发生的情况，并不预示将来的变动。同步指标主要包括失业率、国民生产总值等。 （3）滞后指标 滞后指标反映出的国民经济的转折点一般要比实际经济活动晚半年。滞后指标主要有银行短期商业贷款利率、工商业为还贷款等。 此外，还有国内外在进行宏观经济分析时经常使用的国内生产总值、国民收入、个人收入、个人可支配收入五个有密切联系的主要综合指标来反映和分析国民经济的主要面貌，如经济发展水平及其增长状况、国内生产总值和国民收入在部门与行业间的分配情况等。 2.计量经济模型 所谓计量经济模型，就是表示经济现象及其主要因素之间数量关系的方程式。经济现象之间的关系大多属于相关或函数关系，建立计量经济模型并进行运算，就可以探讨经济变量间的平衡关系，分析影响平衡的各种因素。 计量经济模型主要有经济变量、参数以及随机误差三大要素。 3.概率预测 某随机事件发生的可能性大小称为该事件发生的概率，概率论是一门研究随即现象的数量规律的学科。目前，越来越多的概率论方法被运用于经济、金融和管理科学，概率论成为它们的有力工具。概率论方法也在宏观经济分析中找到了用武之地，比如用计量经济模型进行预测，就要给出以一定的概率处于一个区间的随机量。 二、宏观经济因素 证券市场是反映国民经济的晴雨表，宏观经济的变化可以在证券市场中反映出来。宏观经济与证券市场的关系表现为当一国宏观经济趋好时，表明一国经济发展态势好，整体上微观企业盈利，证券市场上市公司盈利，个股表现好，反之。影响宏观经济发生变化的因素主要有经济增长率、通货膨胀率，利率，汇率，财政收支，固定资产投资规模，失业率，国际收支。 三、宏观经济运行对证券市场的影响 宏观经济运行呈现出周期性的规律，经济循着萧条、复苏、繁荣、衰退四个阶段运行，周而复始。当经济处于萧条时期，企业经营困难，利润下降，投资规模缩减，证券市场弥漫着非常悲观的气氛，投资者信心受到影响，当经济走向萧条末期时，市场低迷，大多数投资者远离资本市场，这时有眼光的投资者开始在底部吸纳，股票价格则缓缓从底部上升。当经济开始复苏时，企业生产、销售情况好转，利润提高，投资者信心恢复，证券价格由低迷逐渐上升，当经济预期向好的各种消息在媒体上广泛传播时，股票价格已经上了一个台阶。当绝大多数投资者认同经济向好的趋势，确认经济复苏时，证券市场开始活跃，需求不断增大，推动股票价格不断上升。当经济高涨时，企业生产、销售两旺，利润率增长，各项指标反映好，国民经济增长，证券价格高涨，这时市场的投机气氛加大，投机者趁机哄抬股票价格，股票价格不断创出新高，但少数先知先觉者预感经济形式达到顶峰会悄悄地抛出股票。当越来越多的投资者意识到经济形式已经发生变化时，他们争相抛出手中股票，股票价格开始下泻。宏观经济运行呈现出周期性变化，股票价格波动与经济周期变化相一致，但股票价格的波动要快于实体经济。不同行业、不同类型企业的股票与经济周期的关联程度不同，房地产、钢铁等股票的变化与经济周期的变化一致，当经济复苏时，其上涨幅度和速度超前于证券市场，但下跌时也快于市场，而公用事业类股票、消费弹性较小的消费品行业股票在下跌末期抗跌性较好。 四、宏观经济政策调整对证券市场的影响 1．财政政策 财政政策时通过财政收入和支出的变动来影响宏观经济活动水平的经济政策。主要手段包括：改变政府购买力、改变政府转移支付水平、改变税率。当经济政策持续放缓、失业增加时，政府要实行扩张的财政政策，提高政府购买水平，提高转移支付水平，降低税率，以增加总需求，解决衰退和失业问题。当经济增长强劲，价格水平持续上涨，政府要实行紧缩性财政政策，降低政府购买水平，降低转移支付水平，提高税率，以减少总需求，抑制通货膨胀。国家实行财政政策对证券市场的影响，主要通过以