变革盈利模式,提升估值水平.pdfVIP

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2017-08-21 发布于安徽
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1 公司深度研究变革盈利模式，提升估值水平有色金属 2009 年 12 月 18 日 ——云海金属（002182 ）研究报告评级: 推荐（首次）合理价格：18.4 -20.7 元国内市场占有率第一的镁合金加工企业。公司是国内最大的专业化镁合最近 52 周走势：金生产企业，国内市场占有率超过 30% ，连续多年位居全国第一。公司 20 拥有镁合金产能 13.5 万吨，铝合金产能 7.5 万吨，是目前全球产能规模 18 最大的镁合金生产企业。 16 14 镁合金市场短期看复苏，长期看汽车业“镁代铝”。镁合金主要用于 3C 12 和汽车行业，经济危机导致下游需求疲软，2009 年国内镁行业开工率 10 8 不到 60%。随着经济的好转，下游 3C 和海外汽车市场已出现复苏。预 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 - - - - - - - - - - - - 8 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 计 2010 年下游消费恢复正常水平将推动国内镁行业开工率上升。云海金属上证综合指数相关研究报告：镁合金具有质量轻，强度高等特点，在汽车业作为铝合金替代品，随着节能减排、环境保护意识的加强及新能源汽车的发展，“镁代铝”将成大势所趋。目前镁合金主要用于国外中、高档汽车，如果从广度和深度推动“镁代铝”进程，镁合金市场至少仍有 200-300%的增长空间，即 60-90 万吨，市场前景广阔。而低镁铝比价将成为重要催化剂。复制五台云海，转变盈利模式。五台云海采用“粗镁一步法”加工镁合报告作者：金，降低近 1000 元/吨的成本，增强公司竞争优势。公司计划增发募资，复制五台云海模式，投资 10 万吨巢湖云海生产线。该项目从规模上巩曾海固了公司的龙头地位，而且进一步降低生产成本，提高毛利率水平和公电话： 021211 Email：zengh@ 司盈利能力。而 10 万吨原镁冶炼配套产能，将公司从加工为主转向冶炼为主的盈利模式。不仅满足镁合金生产需求，而且能享受镁价上涨带独立性声明：