国际金融学第十二章开放经济下的其它政策.ppt

主讲人：李军峰 第十二章 开放经济下的其他政策 国际储备政策 供给政策 第一节 国际储备政策 国际储备（international reserve），是指一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。 一种资产要成为国际储备须具备三个特征: 可得性：金融当局完全有能力获得的资产。 流动性：变为现金的能力。 普遍接受性：外汇市场上干预和国际清算时普遍接受。 国际清偿能力（广义国际储备）它反映了一国货币当局干预外汇市场的总体水平。 国际清偿能力=自有储备+借入储备 一、国际储备的构成 1.自有储备 （1）黄金储备 国际储备中的黄金比重在减少。1950(69%)?1991(25.7%) 基金组织在统计和公布各成员国的国际储备时 , 依然把黄金储备列入其中。主要原因: 黄金长期以来一直被人们认为是一种最后的支付手段 , 它的贵金属特性使它易于被人们所接受; 世界上存有发达的黄金市场 , 各国货币当局可以方便地通过向市场出售黄金来获得所需的外汇 , 平衡国际收支的差额。 各国中央银行仍然保持一定数量的黄金。例：EMS、美国、中国等。 （2）外汇储备 外汇储备构成国际储备的主要组成部分[1950(27.6%)?1991(69.2%)]的原因： 美元使用频率最高，最方便。（比较：Gold, SDRs) 普遍作为国际贸易结算的工具。长期以来形成的定价（价值尺度）观念的影响。 有国家的经济形象作为后盾，有具体的物质基础。 （3）IMF的储备头寸 加入时缴纳份额（入股基金）： 25%可兑换货币；75%本国货币； 国际收支困难时，可以提款： Reserve Tranche ( 原Gold Tranche)无条件提取。 Credit Tranche (分四档，每档为其认缴份额的25%)条件也随提款增多而严厉。 （4） 特别提款权(SDR) 是指该国在基金组织特别提款权账户上的贷方余额。特别提款权是相对于普通提款权之外的又一种使用资金 ( 可兑换货币 ) 的权力。 创设于1969年的SDR是一种国际储备资产，亦称“纸黄金”。它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。 在基金组织的SDR的帐户上划拨。它只是用在政府间转帐，平衡国际收支。 由于其只是一种记帐单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。 它缺乏作为货币的最关键的功能“流通手段”。 国际货币基金组织(IMF)2009年8月28日宣布，该组织最新配置的相当于2500亿美元的特别提款权(SDR)于28日正式生效。 在新配置的额度中，有约1100亿美元将配置给新兴市场和发展中国家，而其中200亿美元将流向低收入国家。中国获得等值于约93亿美元的特别提款权，居“金砖四国”之首，全球第六。 2009年9月9日对成员国作出总额达215亿特别提款权(约330亿美元)的特别分配。 中国还将获得约合11亿美元的SDR，这使中国在两次增发中共计获得约合104亿美元的SDR。增发全部完成后，中国总计持有SDR数额将达到约合230亿美元。 2.借入储备 （1）备用信贷 是一成员国在国际收支发生困难或预计要发生困难时，同基金组织签订的一种备用借款协议。 通常包括可借用款项的额度、使用期限、利率、分阶段使用的规定、币种等等。 协议一经签订后 , 成员国在需要时便可按协议规定的方法提用 , 无需再办理新的手续。 对于未使用部分的款项 , 只需缴纳约 1% 的年管理费。 备用信贷协议的签订 , 对外汇市场上的交易者和投机者 , 具有一种心理上的作用。它一方面表明政府干预外汇市场的能力得到了扩大，另一方面又表明了政府干预外汇市场的决心。 （2）互惠信贷 是指两个国家签订的使用对方货币的协议。 当其中一国发生国际收支困难时 , 便可按协议规定的条件 ( 通常包括最高限额和最长使用期限 ) 自动 地使用对方的货币 , 然后在规定的期限内偿还。 互惠信贷协议是双边的 , 它只能用来解决协议国之间的收支差额。 （3）本国商业银行的对外短期可兑换货币资产 尤其是在离岸金融市场或欧洲货币市场上的资产 , 虽其所有权不属于政府, 也未被政府所借入 , 但因为这些资金流动性强、对政策的反应十分灵敏，故政府可以通过政策的、新闻的、道义的手段来诱导其流动方向，从而间接达到调节国际收支的目的。 故这些资产又被称为诱导性储备资产。 小结 第一，国际清偿力系自有国际储备、借入储备及诱导性储备资产之和 。 第二，自有国际储备中的主体是外汇储备。 第三，所有的储备资产均须具备流动性、可得性及普遍接受性三大特性。 第四，不是所有可兑换货币表示的资产都可以成为国际储备。 二、国际储备的作用 1.清算国际收支差额 , 维持对外支付能力 2.干预外汇市场 , 调节本国