公司理财实务 课件 03股票投资.pptVIP

股票的总收益率可以分为两个部分： 第一部分是 叫做股利收益率，它是根据预期现金股利除以当前股价计算出来的。 第二部分是增长率g，叫做股利增长率。 由于股利的增长速度也就是股价的增长速度，因此g可以解释为股价增长率或资本利得收益率。 g的数值可以根据公司的可持续增长率估计。 P0 是股票市场形成的价格，只要能预计出下一期的股利，就可以估计出股东预期报酬率，在有效市场中它就是与该股票风险相适应的必要报酬率。 【例8-11】股票期望收益率的计算 假设工商银行当前的价格为4.2元，预计下一期的股利是0.2元，假设该股利将以大约10％的速度持续增长。请计算该股票的期望报酬率。 因为， 所以， 如果用10％作为必要报酬率，则一年后的股价为： P1 =D1 ×（1+g）÷（R-g）=0.2×（1+10％）÷（14.76％-10％）=4.62（元） 如果你现在用4.2元购买该股票，年末你将收到0.2元股利，并且得到0.42元（4.62-4.20）的资本利得： 总报酬率=股利收益率+资本利得收益率 =0.2÷4.2+0.42÷4.2=14.76％ 四、股票投资的特点 一般来讲，股票投资的风险较高，但高风险并不一定意味着能取得高收益。 在进行股票投资前必须熟悉股票投资的特点。 1.投资收益率高 2.购买力风险低 3.拥有经营管理（或控制）权 4.求偿权居后 5.价格不稳定 6.股利收入不稳定 《公司理财实务》 制作：《公司理财实务》编写组 ＱＱ群：5770 2538 邮箱：LSSXDZB@163.COM 单击此处编辑母版标题样式 股票投资 知识目标 ○理解债券、股票估价的基本原理，掌握债券、股票内在价值的计算； ○理解基金的含义、了解基金的种类，掌握基金价值及收益率的计算； 能力目标 ○能够根据资金价值原理正确计算证券投资收益率； ○能正确分析各种因素如利率变动对股票、债券内在价值的影响，能够正确计算股票、债券的内在价值，并做出相应决策； ○能正确计算基金单位净值、认购价、赎回价及基金收益率。 一、股票的概念 股票是股份公司发给股东的所有权凭证，是股东凭以取得股利的一种有价证券。 股票持有者即为该公司的股东，对该公司财产有相应的要求权。 随着我国证券市场的健康发展，股票投资是公司证券投资的一个重要内容。 二、股票价值的计算 股票价值评估方法主要有： 贴现现金流量法 市盈率法 （一）贴现现金流量法的基本模型 股票带给持有者的现金流入包括两部分： 股利收入 出售时的售价 股票的内在价值由一系列的股利和将来出售股票时售价的现值所构成。 其基本估价模型为： 如果股东永远持有股票，那么将形成一个永续的现金流入。 折现率的主要作用是把所有未来不同时间的现金流入折算为现在的价值。 折算现值的比率应当是投资者所要求的收益率。 折现率有两种选择： 一是投资者所要求的收益率。 二是社会平均资产报酬率 以此计算出来的结果是股票内在价值。 根据上市公司股利支付水平及方式的不同，根据基本估价模型洐生出不同的估值公式。 1.长期持有，股利零增长的股票估值 【例8-7】股利零增长的股票价值的计算 2011年6月8日工商银行实施每10股分红1.84元的分配方案，假设该公司未来的股利固定不变，当日工商银行收盘价为4.42元/股。若投资者对工商银行的平均期望投资报酬率为5％，请计算工商银行每股内在价值。 分析提示： 由于假设工商银行股利固定不变，每年每股固定收取0.0184元的股利，相当于求永续年金现值，因此有： V=（1.84÷10）÷5% =3.68（元）4.42（元） 当前不是购买工商银行股票的最佳时机。 2.长期持有，股利固定增长股票价值 因为， 所以， 【例8-8】股利固定增长股票价值的计算 工商银行自2008年以来，每年每10股分红为1.33元、1.65元、1.70元、1.84元，三年平均股利增长率为11.43%，假设今后仍以该增长速度支付股利。 华东公司拟投资购买工商银行股票，并长期持有，华东公司要求的必要报酬率为15％。 请问，华东公司应在何种价格以下购入工商银行股票为佳？ 其价值： 华东公司在每股5.74元以下时，该公司有购买该股票的意愿。 3.长期持有，股利非固定增长的估值 在现实生活中大多数的公司股利是不固定的。 例如，在一段时间里高速增长，在另一段时间里正常固定增长或固定不变。 在这种情况下，就要分段计算，才能确定股票的价值。 【例8-9】非固定增长股票价值的计算 鑫鑫公司估算工商银行未来3年股利将高速增长，增长率为10％。在此以后转为正常增长，增长率为4％。公司最近支付的每股股利是0.0184元。 鑫鑫公司希望在工商银行中获的投资回报率为5%。 请问，鑫鑫公司应在何种价格以下购入工商银行股票为佳？ 图8-3 非固定增长股票价值分段计算原理