公司理财实务 课件 07风险价值的衡量.ppt

（四）标准离差率 标准离差是绝对数，只适用于期望值相同的方案比较，对于期望值不同的决策方案，只能通过比较标准离差率确定方案风险大小。 【例2-25】 标准离差率代表着项目相对风险的大小 接上例，用标准离差率来衡量A、B项目的风险大小： A项目的风险要大于B项目，由于它们的期望值相同，因此B项目要优于A项目。 标准离差代表绝对风险，标准离差率代表相对风险。当两者出者不一致时，应以标准离差率为决策标准。 【例2-26】 若天山公司A项目的预期报酬率为10％，标准差是12％；B项目的预期报酬率为18％，标准差是20％。请问，如何判断其风险呢？ 分析提示： 标准离差率A=12％÷10％=1.20 标准离差率B=20％÷18％=1.11 B项目的相对风险较小，应选择B项目。 三、风险与报酬 当你面对着一个预期收益不确定的高风险投资项目时，你希望的得到的投资回报要高于一般的低风险项目，否则，你将会放弃该项目。 （一）风险与报酬的关系 风险越大，要求的必要报酬率就越高，这就是风险与报酬的基本关系。 在自由的竞争市场上，不存在风险最低而报酬最高的投资机会，竞争的结果是高报酬必然要承担高风险，承担低风险获取的报酬也低。 每一项的投资都有一定的风险，因此，投资所要求的最低投资报酬率应该包括无风险收益率与风险收益率两部分。 必要报酬率=无风险报酬率＋风险报酬率 无风险报酬率是纯粹利率与通货膨胀附加率之和。 通常可以用短期国库券的利率来表示。 （二）确定风险报酬率 风险报酬率表示因承担该项投资的风险而要求的额外补偿，其大小则视所承担风险的大小及投资者对风险的偏好程度而定。 1.根据标准离差率确定风险报酬率 由于标准离差率代表着项目风险的大小，我们可以通过风险报酬系数将标准离差率转变为相应的风险报酬率。即： V为标准离差率，它反映了资产风险的相对大小； b表示风险报酬系数，它用以衡量风险与报酬的基本关系 该数值的大小决于经营者对风险的偏好，经营者对风险的态度越是回避，其要求的补偿也就越高，因而风险报酬系数的值也就越大。反之，则越小。 【例2-27】 假设近期短期国债利率为6%，天山公司A项目的标准离差率为3.873，B项目为0.258。 该公司的经营者富有进取精神，敢于冒险，确定的风险价值系数为0.30，则对于天山公司的管理层而言A、B项目必要报酬率分别为多少？ 根据计算公式，则有： A风险报酬率=0.30×3.873=116.19% B风险报酬率=0.30×0.258=7.74% 所以， A项目必要报酬率=6%+116.19%=122.19% B项目必要报酬率=6%+7.74%=13.74% 2.根据资本资产定价模型确定风险报酬率 资本资产定价模型： 其中， 是无风险回报率； 是表示该资产的系统风险系数； 是社会平均报酬率； 是市场风险溢价。 某项资产的风险报酬率是该资产系统风险系数与市场风险溢价的乘积，即： 【例2-28】 接前例，天山公司B项目的风险略高于社会平均投资风险。该公司的经营者富有进取精神，敢于冒险，将贝它系数确定为1.24，则对于天山公司的管理层而言B项目必要报酬率为多少？ 设短期国债利率为6%，社会平均收益率为12%。 分析提示： 投资B项目应得到的风险报酬率为 =1.24×（12%－6%）=7.44% 《公司理财实务》 制作：钭志斌 ＱＱ：122285625 邮箱：LSSXDZB@163.COM 单击此处编辑母版标题样式 第二节 风险价值衡量 知识目标 ○理解风险、经营风险、财务风险、系统风险、非系统风险的含义； ○掌握期望值、标准差、标准离差率的计算与分析；理解风险与报酬的联系，掌握风险报酬率的基本公式； 能力目标 ○能够根据标准离差率、资本资产定价模型计算资产风险报酬率和必要报酬率； 任何决策都有风险。 有人说“时间价值是理财的第一原则，风险价值是理财的第二原则”。 一、风险的概念 风险是预期结果的不确定性。 风险不仅包括负面效应的不确定性，还包括正面效应的不确定性。 风险意味着危险与机会并存。 二、风险识别 1、从企业自身角度，可将企业风险分为经营风险和财务风险 经营风险是指因生产经营方面的原因给公司盈利带来的不确定性。 “息税前利润=（单位产品售价－单位产品变动成本）×销售量－固定成本” 财务风险是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。 一是对企业盈利能力的影响。 二是对企业偿债能力即还本付息能力的影响。 ※ 2、从风险影响范围角度，可将风险分为系统风险和非系统风险 系统风险是指那些影响所有企业的因素引起的风险。 也称为“不可分散分险”； 非系统风险是指发生于个别行业或企业的特有事件造成的风险。 也称为“可分散风险”。 三、风险应对 企业应当根据风险分析的结果，结