公司理财实务 课件 09杠杆原理.ppt

【例2-38】根据DFL预测每股收益 如果受外部经济环境影响，预计20×1年度的息税前利润将下降20%，则江北公司的20×1年每股收益为多少？ 分析提示： 根据财务杠杆公式，江北公司每股收益将下降=20%×1.92=38.46% 所以，20×1年江北公司每股收益预计为=0.0650×（1-38.46%）=0.04元 三、复合杠杆的计算与应用 产销量通过经营杠杆影响息税前利润，而息税前利润通过财务杠杆影响每股收益。如果两种杠杆共同起作用，那么销售稍有变动就会使每股收益产生更大的变动。 我们把这两种杠杆的共同作用称为复合杠杆作用。 △EBIT/EBIT △EPS/EPS △Q/Q 经营杠杆 财务杠杆 总杠杆 固定经营成本 固定筹资成本 （一）复合杠杆 复合杠杆（Degree of Combined Leverage, DCL）是指由于存在固定的生产经营成本和固定财务费用，在经营杠杆和财务杠杆的共同作用下，产销量稍有变动就会使每股收益产生更大的变动的现象。 它揭示了产销量与每股收益两者关系，直观地提供销售与利润关系的信息，是一个非常重要的指标。 （二）复合杠杆系数 复合杠杆作用的程度，可用复合杠杆系数表示，它是每股收益变动率与销售收入（销售量）变动率的倍数，是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积。 或根据基期数据推算得出： 【例2-39】根据销售量的变动预测每股收益 鼎鼎公司20×1有关资料如表2-6所示，销售部门预计20×2年的销售量比20×1年增长25%。请计算基期20×1年的经营杠杆系数、财务杠杆系数，并假设其它条件不变的情况下，请你预测20×2年的息税前利润、每股收益将达到多少？ 项目 20×1（基期） 20×2（计划期） 变动额 销售量(万件) 8 10 2 25.00% 单位产品售价(元) 100 100 - 销售收入(万元) 800 1 000 200 25.00% 变动成本(万元) 480 600 120 25.00% 单位变动成本(元) 60 60 - 贡献毛益总额(万元) 320 400 80 25.00% 固定成本(万元) 40 40 - 息税前利润(万元) 280 360 80 28.57% 负债(万元) 1 000 1 000 　 　 利率 8% 8% 　 　 利息(万元) 80 80 - 税前利润(万元) 200 280 80 40.00% 净利润(所得税税率25%)(万元) 150 210 60 40.00% 发行在外普通股 100 100 - 每股收益(元) 1.50 2.10 0.60 40.00% 分析提示： 20×1年的经营杠杆系数=320÷280=1.1429 20×1年的财务杠杆系数=280÷(280-80)=1.40 20×1年的复合杠杆系数=1.1429×1.40=1.60 所以，在销售额增加25%的情况下， 20×2年的息税前利润增长率为=1.1429×25%=28.57% 20×2年的息税前利润为=280×(1+28.57%)=360(万元) 20×2年的每股收益增长率为=1.6×25%=40% 20×2年的每股收益为=1.50×(1+40%)=2.10（元） （三）复合杠杆系数的用途 1．能够预测既定情况下的销售额或每股收益 2．能为实现预定控制目标提供解决思路 复合杠杆使我们看到了经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系，即为了达到某一总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合。 【例2-40】根据每股收益预测目标销售额 接例2-39，若鼎鼎公司计划在20×2将每股收益达到2.50元，则在环境基本不变的情况下，销售额需要增长多少才能实现目标？ 分析提示： 20×1年的复合杠杆系数=1.1429×1.40=1.60 20×2年每股收益增长率=（2.5÷1.5）-1=66.67%。 20×2年销售额增长率=66.67%÷1.60=41.67% 《公司理财实务》 制作：钭志斌 ＱＱ：122285625 邮箱：LSSXDZB@163.COM 单击此处编辑母版标题样式 杠杆原理 知识目标 ○理解杠杆作用产生的基本原因，理解经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆的含义与作用； ○掌握各种杠杆反