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污水处理行业，政策推动再腾飞 方正证券研究所证券研究报告 专题策略研究 2013 年2 月26 日 分析师：宋一宁 执业编号：S1220512060001 TEL：（0731 投资要点： E-mail: songyining@ 中国的水资源虽然总量不少，但人均少，且水资源分布不均匀。随着 经济的发展，水污染的问题日趋严重，生活污水的排放由2003 年的247.01 亿吨上升至2010 年的379.78 亿吨。同时，水资源分布不均匀加剧了水资 源的短缺，北京、天津、上海、河北等经济相对发达地区的人均水资源量 在全国各省中排名最为靠后。 为了应对水污染的问题，在过去的十年里中国的污水处理规模得到了 明显的提升，2010 年城镇污水处理厂数量是2003 年的5.6 倍。2010 年的 日污水处理能力是2003 年的3.8 倍。 虽然污水处理规模明显增加，但政府和民众对环境要求的提高为污水 处理行业打开了进一步发展的大门。 《“十二五”全国城镇污水处理及再 生利用设施建设规划》对该行业的发展做出了明确的规划。 按照先硬件后运营、先政府推动后市场跟进的逻辑，我们认为，首先 受益于下一步污水处理行业发展的企业必须要具有以下一些特点： 1、供水、排水和污水处理一体化 2、政府背景强 3、相关污水处理设备的制造 4、自主知识产权和技术优势 据此原则，我们看好的上市公司包括： 请务必阅读最后特别声明与免责条款 碧水源（300070 ）、津膜科技（300334 ）、兴蓉投资（000598 ） 一、淡水资源的短缺与污染得到政府与民众更加广泛的关 注 地球表面的水中，97.5%是人类无法引用的咸水，而在所剩不多 的淡水资源中87%却又存在于人类难以直接利用的冰盖、冰川之中。 能够被人类利用的淡水资源占比还不到地球上总水量的千分之三。 中国的水资源虽然总量不少，但人均少，且水资源分布不均匀。 据统计，我国水资源总量有28124 亿立方米，居世界第六位，但人 均占有量仅为2093 立方米，约为世界平均水平的四分之一。北京、 天津、上海、河北等经济相对发达地区的人均水资源量在全国各省 中排名最为靠后。水资源的不均匀分布进一步加剧了部分地区水资 源的稀缺。 淡水资源短缺的同时，污染却愈发严重，根据国家环境保护部 的数据，2002 年以来的 10 年间，平均每年增加的废水排放量超过 20 亿吨。根据《2011 年中国环境状况公告》的数据，内陆诸河十大 水系监测的469 个国控断面中，Ⅰ～Ⅲ类、Ⅳ～Ⅴ类和劣Ⅴ类水质 断面比例分别为61.0%、25.3%和13.7%。监测的26 个国控重点湖泊 （水库）中，Ⅰ～Ⅲ类、Ⅳ～Ⅴ类和劣Ⅴ类水质的湖泊（水库）比 例分别为42.3%、50.0%和7.7%。可见，污水治理的任务相当艰巨。 图表 1：中国年新增废水排放量（亿吨） 资料来源：WIND，方正证券研究所 二、污水处理行业快速发展的趋势将延续 1、当前污