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政策加码氛围转变 不宜过分看空 上证综指从3000点到4300点仅花了2个月时间，这段时间股票市场的风头明显盖过了商品期货市场。反观黑色，经历了3月中下旬的一波疾风骤雨般的下跌之后，又开始进入了一种弱势震荡的局面。近一个月来，政策方面刺激政策出台了不少，330新政促进了房地产市场刚需的进一步释放，销售降幅得以收窄，地产市场需以动态眼光看待。另外央行决定自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，预料之中的降准配合预料之外的降准幅度，不断出台的政策无法立竿见影，但是人们对未来的预期开始有所改观，对今后力度更大的政策抱持更大的期望。而且股票市场的这波大牛市，同样也将情绪传导到大宗商品市场，至少这一段时间内黑色要进一步下跌的可能性会很小。 供应： 螺纹钢： 从唐山市场的情况来看，三月下旬开始，开工率和产能利用率均开始增加，主要得益于原料价格进一步下跌，钢厂利润得到增加。截止4月17日数据显示，唐山高炉开工率再次达到了90%以上，较去年同期的86.36%有一定的增加。从全国范围内的重点钢厂的情况来看，日均粗钢产量低于去年，钢厂对于市场的预期还是较为悲观。在铁矿石掀起一波强势反弹之际，相信钢厂的利润将被进一步压缩，将对黑色系的反弹起到支撑。 图1：唐山钢厂产能利用率与开工率（Wind资讯） 图2：重点钢企日均粗钢产量（Wind资讯） 从全球范围来看，粗钢产量也是呈现出了一定的下降态势。根据国际钢铁协会的统计数据表明，今年1-3月份，全球65个主要产钢国家和地区粗钢总产量为4亿吨，同比下降1.8%。其中3月份全球65个主要产钢国和地区粗钢产量为1.38亿吨，同比下降2.7%，降幅为三年来最高水平。3月份中国大陆粗钢产量为6949万吨，同比下降1.2％。扣除中国后，3月份全球粗钢产量为6856万吨，同比下降4.1%。3月份全球钢厂的产能利用率为71.6%，较2月份下降1.8个百分点，较去年3月份下降4个百分点。当前全球范围内粗钢的供应均处于过剩状况，而中国如此大的产量，如果后期配合环保要求及钢厂资金问题促使一些钢厂退出供应，全球供应压力或将得到很大程度上的缓解。 铁矿石： 4月份铁矿石市场最大的震动应该就算是Atlas宣布停产对市场造成的巨大心理冲击了。2015年4月10日，澳大利亚第四大铁矿Atlas宣布停产，该矿山年产成品矿1300万吨（2014年实际产量为1266万吨）。Atlas称，由于铁矿价格的快速下降导致其亏损，不得不停产。Atlas各铁矿项目将在4月份陆续停止生产，其对外出口也将停止。从产量上来看，Atlas停产对供应上的减少不明显，但是作为澳洲第四大矿商，其停产在铁矿石市场上的心理震慑还是存在的。 全球高品位铁矿石主要集中在澳洲和巴西，且矿藏离地表较近，因此这两个地方的矿商具有天然的成本优势，在这种情况下，三家成本最低的矿山能把价格压到35美金左右，且仍在不遗余力的进一步压缩成本。如果长期处于这样的低价，高成本矿山必将被挤出市场，虽然目前大部分仍旧亏损生产，产量并未受到很大影响。但是期货是对未来的预期，在这场囚徒困境中，必然会有实力差的矿山被迫停产让出市场，短期内350元/吨或将是一个底部，在大宗商品整体转变为多头氛围的情况下，继续看空的风险将加大。 需求： 与往年相比，今年采购量确实处于比较低的位置，经济增速的放缓导致下游需求的疲软，这种逻辑一直围绕在黑色的周围。这个月的线螺采购情况不佳，从图上我们也可以看出，往年春节之后都会有一波上升，但是今年的幅度很小，印证了采购端的冷清。今年经济环境压力大于去年，这将很有可能促成政府加大对基础设施的建设以及对房地产的扶持，不可低估国家对经济的拯救力度。 图3：数据来源：Wind资讯 房地产： 国家统计局数据显示，2015年1-3月份，全国房地产开发投资16651亿元，增速比1-2月份回落1.9个百分点。其中，住宅投资11156亿元，增长5.9%，增速回落3.2个百分点。 　　1-3月份，房地产开发企业房屋施工面积584018万平方米，同比增长6.8%，增速比1-2月份回落0.8个百分点。其中，住宅施工面积407714万平方米，增长3.7%。房屋新开工面积23724万平方米，下降18.4%，降幅扩大0.7个百分点。其中，住宅新开工面积16791万平方米，下降20.9%。房屋竣工面积16994万平方米，下降8.2%，降幅收窄4.7个百分点。其中，住宅竣工面积12392万平方米，下降10.9%。 　　1-3月份，商品房销售面积18254万平方米，同比下降9.2%，降幅比1-2月份收窄7.1个百分点。其中，住宅销售面积下降9.8%，办公楼销售面积下降23.3%，商业营业用房销售面积增长5.4%。商品房销售额12023亿元，下降9.3%，降幅比1-