净现值法与内含报酬率法的比较.pdfVIP

□湖北省优秀期刊 净现值法与内含报酬率法的比较 李艳芳 （海南大学应用科技学院 海南儋州 571737） 【摘要】本文详细讨论了净现值法和内含报酬率法，以及当两种方法得出的结论不一致时哪一种方法更好。本 文认为，净现值法优于内含报酬率法，采用净现值法在大多数情况下都能做出正确的投资决策。 【关键词】投资决策 净现值法 内含报酬率法 在企业的投资决策过程中，评价企业投资项目可行 目的真实报酬，就是使得未来现金流量的折现总和与初 性的方法大致可分为两种：折现现金流量方法和非折现 始投资额相等的报酬率。其计算公式为： 现金流量方法。折现现金流量方法包括净现值法，内含报 （NCF ×PVIFA, +NCF ×PVIFA, +…+NCF ×PVI⁃ 1 i 1 2 i 2 n 酬率法，获利指数法，折现的投资回收期等。非折现现金 FA,）-C=0 i n 流量方法包括投资回收期法和平均报酬率法。由于资金 用这个公式计算出来的i就是投资项目的内含报酬 都具有时间价值，同一笔资金在不同时间其价值是不一 率。在只有一个备选方案时，如果计算出来的内含报酬率 样的，所以目前大部分企业采用折现现金流量方法。笔者 大于或等于公司的资本成本率或必要报酬率，就说明该 着重讨论净现值法和内含报酬率法，并举例对两者进行 投资项目可行。反之，则应拒绝该投资项目。在有多个备 对比分析。 选方案的互斥选择决策中，应该选择内含报酬率超过资 一、净现值法 本成本率或必要报酬率最多的投资项目。 净现值是指投资项目投入使用后的净现金流量按资 三、两种方法的比较 本成本率或企业要求达到的报酬率折算为现值再减去初 以下笔者结合案例，详细分析两种方法在不同情况 始投资以后的余额。净现值法所依据的原理是：假设预计 下得出的结论的合理性。 的现金流入量在期末可以实现，并把原始投资视为按预 1. 两个互斥项目现金流量发生的时间不同。 定贴现率借入的。当净现值大于零时，在偿还本息后还有 例1：某公司有甲、乙两个投资项目，该公司要求的必 剩余收益；当净现值等于零时，偿还本息后剩余为零；当 要报酬率为10%，两个投资项目的预计现金流量如表1 净现值小于零时，项目的收益不足以偿还本息。 所示： 一般情况下，用NPV表示净现值，用NCF表示第t年t 表 1 单位：美元 的净现金流量，用K表示折现率（资本成本率或公司要求 项 各年现金流量 净现 内含 的报酬率），用n表示项目预计使用年限，用C表示初始投 目 当年 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 第六年 值 报酬率 资额，则净现值的计算公式为： 甲 -250 100 100 75 75 50 25 76.2 22.2% NPV=（NCF ×PVIFA,+NCF×PVIFA,+…+NCF× 1 i 1 2 i 2 n 乙