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房地产业投资对地方财政收入的影响——基于地级市面板数据估计 郑新业 许玲珏 摘要 在识别房地产投资影响财政收入四个渠道的基础上，基于 287 个地级市 1995-2010 年的面板数据，我们评估了房地产投资对地方财政收入的影响。研究 表明，房地产业发展对地方财政收入有显著正向影响。在其它条件保持不变的情 况下，人均实际房地产开发投资完成额增加1 元，人均实际地方财政预算内收入 增加0.2-0.28 元。我们同时发现，这种影响存在 1-3 年的滞后性。我们还发现房 地产投资存在溢出效应。一个地方的房地产投资对临近地区的财政收入有一定影 响，即本地区房地产投资增加1 元，邻居地区的财政收入会增加0.11 元。这些发 现有助于我们理解地方政府在房价治理方面的行为。 一、引言 2010 年以来，控制房价过快增长是政府政策的核心目标之一。在增加供给之外， 一个常见的工具书控制需求，从而间接地降低房价。控制房价实施的一个重要考量就 是对政府，尤其是地方政府财政收入影响。考虑到地方财政的重要性，如何平衡房价 控制和地方财政收入增长是决策者的权衡之一。随着城市化和人口的不断增长，对地 方政府提供的地方性公共品需求在不断提高，同时，1994 年分税制改革后，地方政 府承担了更多的支出责任，因此，近十多年来地方财政支出的规模与比重都呈上升趋 势 （图1，图2 ）。根据 《中华人民共和国预算法》第二十八条规定：“地方各级预算 按照量入为出、收支平衡的原则编制，不列赤字。除法律和国务院另有规定外，地方 政府不得发行地方政府债券。”为了满足日益增长的地方财政支出需要充足稳定的地 方财政收入作为保障，然而从图 1 我们可以发现，1994 年分税制改革以后，地方财 政收支缺口越来越大，从1994 年的1726.59 亿元扩大至2010 年的33271.39 亿元，扩 大了19.27 倍。在这样的背景下，未来随着城市化进程的继续，人均收入水平上升导 致公共服务需求增加，地方财政支出压力将继续增大。因此，保证地方财政收入稳定 增长是一个重要的政策目标。 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 地方财政收入（亿元） 地方财政支出（亿元） 注：图中地方财政收入为地方本级决算收入，地方财政支出为地方本级决算支出 资料来源：《中国统计年鉴2011》 图1 1990-2010 年地方财政收入与支出情况 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0