《国际金融》课件7.pptVIP

第七章 开放经济条件下的宏观经济政策 * IS-LM-BP模型 * 蒙代尔-弗莱明模型 * 三元悖论 * “托宾税”方案 小结 在完全资本流动的假设前提下，在固定汇率制度下，财政政策有效（一国只要使用财政政策就能同时实现内外均衡），而货币政策完全无效；在浮动汇率制度下，货币政策有效（一国只要使用货币政策就能同时实现内外均衡），而财政政策完全无效。 蒙代尔-弗莱明模型的扩展 以上理论的运用——我国的内外政策协调 一、我国的内外均衡冲突问题： （一）从1992年开始，我国出现了较严重的通货膨胀现象；与此同时，BOP却连续几年保持较大的顺差。 通货膨胀要求实行紧缩性的财政货币政策，但紧缩政策会抑制进口，形成更大数量的贸易顺差——内外均衡冲突 * * 一、IS-LM-BP模型： （一）IS、LM、BP曲线的推导： 1、IS曲线： 代表产品市场的均衡。 则： Y r 0 IS曲线 2、LM曲线： 代表货币市场的均衡。 LM曲线是一条向右上方倾斜的曲线。 3、BP曲线： 表示当一国国际收支平衡时，利率与国民收入的各种组合。 LM曲线 Y 0 r 一国国际收支主要由经常项目和资本项目构成的。 若假定经常项目差额即为贸易差额，则经常项目差额为（以本国货币表示）： X——出口商品数量 P——出口商品价格（以本币表示） M——进口商品数量 P*——进口商品价格（以外币表示） e——直接标价法下的汇率 资本项目差额，主要受国际间利率差异的影响。在其他条件不变的情况下，一国资本外流净额、或资本项目赤字，与其利率水平成反方向变动，即：F=F（r），且F’0。 将一国经常项目与资本项目差额合并，即为国际收支差额： 因为出口取决于他国的国民收入Y，而进口取决于本国的Y，则： 若B=0，即国际收支平衡，则： 以上即为BP曲线方程。 BP曲线斜率为正，因为国民收入水平Y越高，则进口越多，经常帐户恶化，从而必须使利率水平上升、吸引更多资本流入，以抵补经常帐户的恶化，从而维持国际收支平衡。 Y 0 r BP曲线 关于BP曲线的几点说明： 国际短期资本对利率变动越敏感，即国际资本的利率弹性越大，则BP曲线越平坦，这意味着利率微小的变动，将引起国际资本巨大的流动。特别是，若国际资本对利率具有完全弹性，则BP曲线是一条水平线。 当e发生变化时，BP曲线将发生移动： e上升（本币贬值），BP曲线向下移动，因为此时该国的贸易帐户得以改善，须使利率降低，减少资本流入，以维持BOP平衡； e下降（本币升值），BP线向上移动。 （二）IS-LM-BP模型的运用： 考察在固定汇率制度下，如何适当搭配财政政策和货币政策以达到充分就业的国民收入水平Y，并同时实现内外部均衡。 Y r 0 IS LM BP E F YE YF IS‘ LM’ 在实施财政政策和货币政策时，由于政策本身并不直接影响BP曲线，且由于汇率是固定的，因此BP曲线保持不变，即不发生移动。 图中：只有F点是内外平衡点，且其所代表的产出水平是充分就业下的产出水平。 运用扩张性财政政策将IS曲线推进到IS’，运用紧缩性货币政策将LM曲线向左移至LM’，这样一来三条曲线就相交于F点，同时实现了内外部平衡。 二、蒙代尔-弗莱明模型： 该模型是IS-LM-BP模型的一个特例，因为在该模型中BP线是一条水平线，这是基于“完全资本流动的假定”。 （一）固定汇率制度下的财政政策与货币政策： 1、财政政策： 0 Y r BP IS IS‘ LM LM’ E F YF E’ 假定经济最初处于三个市场同时平衡的点E，显然此时并没有实现内部平衡。 若政府实行扩张性的财政政策，使IS曲线向右移至IS’处，此时与LM曲线相交于E’点，利率上升，引起资本流入，本币面临升值压力。为维持固定汇率，央行在外汇市场上抛本币、购外汇，这相当于扩大货币供应量，则LM曲线向右移至LM’处，恰好此时三条曲线相交于F点，同时达到内外部平衡。 因此，在固定汇率制度下，财政政策是有效的。 2、货币政策： 初始情况同上。