第四章时间价值 公司理财(第二版)课件.ppt

2.终值与现值 终值又称未来值（future value，用符号FV表示)，是指现在一定量的现金在未来某一时点上得价值 现值又称本金（present value,用符号PV表示），是指未来某一时点的一定量的现金折合到现在的价 3.一次性收付款和年金 ＊一次性收付款是指在某一时点上一次性支付（收取），经过一段时间再一次性收取（支付）的款项 ＊年金是指在一定时间内，每隔相同的时间收取（支付）相等的金额 第二节 净现值 一、计算净现值 1.净现值（net present value,即NPV）,是指某投资项目的现金流入量的现值与项目初始现金流出量之差。 净现值=未来报酬的总现值－初始投资 净现值法：是评价投资方案的一种方法。该方法是利用净现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现值，然后根据净现值的大小来评价投资方案。净现值为正值，投资方案是可以接受的；净现值是负值，投资方案就是不可接受的。净现值越大，投资方案越好。净现值法是一种比较科学也比较简便的投资方案评价方法。 2.净现值指标的分析 　净现值指标是反映项目投资获利能力的指标。 （1）决策标准： 净现值≥0 方案可行； 净现值＜0 方案不可行； 净现值均＞0 净现值最大的方案为最优方案。 　 （2）净现值法的优缺点： 优点： 考虑了资金时间价值，增强了投资经济性的评价； 考虑了全过程的净现金流量，体现了流动性与收益性的统一； 考虑了投资风险，风险大则采用高折现率，风险小则采用低折现率。 缺点： 净现值的计算较麻烦，难掌握； 净现金流量的测量和折现率较难确定； 不能从动态角度直接反映投资项目的实际收益水平； 项目投资额不等时，无法准确判断方案的优劣。 二、净现值与折现率 1.概念：折现率是指将未来有限期预期收益折算成现值的比率 在未来收益额一定的情况下，折现率越高，收益现值越低。且折现率的微小变化，会造成资产评估结果的巨大差异。 折现率在净现值计算中所代表的是投资项目可以被接受的最小收益率，也就是项目投资所必须达到的最低报酬水平。它是投资者期望的最低投资收益率。若项目的投资收益率高于这一水平，则项目可被接受；若低于这一水平，则项目将遭拒绝。 2.折现率的选择 （1）折现率必须高于无风险利率 （2）折现率应体现投资回报率 （3）折现率应能够体现资产的收益风险 三、净现值的应用 例题： 某企业购买一台设备需投资10000元，其寿命为6年，期末残值为0。该企业购买此设备后，前三年可增加净收益2525元，后三年可增加净收益3840元，若该企业选定的折现率为15﹪，问这项投资是否值得？ 计算： NPV=2525×（P/A,15﹪,3）+3840 （P/A,15﹪,3）（P/F,15﹪,3）-10000 =2525×2.2832+3840×2.2832×0.6575 =1529700 * * 第四章 时间价值 资金（货币）的时间价值(The Time Value of Money) 第一节 货币时间价值 一、货币时间价值理念 ◆货币时间价值是作为一种生产要素所应得的报酬，即扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的那部分平均收益。 ◆货币时间价值=投资收益-风险报酬-通货膨胀贴水 ◆货币时间价值表示方式： 绝对数：初始投资额×资金时间价值率 相对数：资金时间价值率（一般用扣除风险报酬 和通货膨胀贴水后的利息率——国库券利率） 举例： 1年，i=10% 。 100元 110元 那么，到底什么是资金的时间价值呢？ 资金时间价值产生的根源： 存款人存入银行的钱被贷款人借用后产生增值而支付给存款人和银行的报酬。 资金时间价值的概念： 是指货币经历一段时间的投资和再投资所增加的价值。今天的1元钱要比明天的1元钱值钱。 这种完全由于时间的不同而产生的资金价值，就被称为“货币的时间价值”。 资金时间价值： 以后的钱比现在的钱值钱（增值）。 通货膨胀： 以后的钱比现在的钱贬值。 举例：100元法币的购买力 举例：三毛买米 1937年 黄牛2头 1939年 猪 1 头 1941年 1 袋面粉 1943年 鸡蛋 2 个 1947年 煤球 1 个 48年8月 大米 3 粒 资金时间价值观念的要点： （1）增量，用“增值金额/本金”表示； （2）要经过投资与再投资； （3）要持续一段时间才能增值；（即不同的时点上的资本换算） 提问：为什么要研究货币的时间价值？ 货币时间价值是指没有风险和没有通货膨胀的条件下的社会平均资金利润率。 二、货币时间价值的计算