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东南亚应对通货膨胀的经验与启示  2008-11-24 中宏数据库 副?标?题 ? 作????者 　中国人民银行海口中心支行课题组 发布时间 　2008-11-24 课题组名 　中国人民银行海口中心支行课题组 关?键?字 　通货膨胀 财政政策 货币政策 价格管制  ? 　　一、东南亚通货膨胀形势 　　2007年以来，随着美元贬值、国际粮食和石油等大宗商品价格不断飙升，东南亚各国均出现了不同程度的通货膨胀现象，这给从东南亚金融危机中恢复过来的东南亚各国带来极大的压力。从通货膨胀的年度走势看，2007年泰国通货膨胀率为8.3%、印尼为6.4%、越南为12.63%，均高于各中央银行年初的预定通货膨胀控制目标。但是，从月度通货膨胀走势看，2007年8月份以来，泰国、马来西亚、新加坡、菲律宾和越南等国的通货膨胀都表现出非常明显的逐步走高态势(见图1)。特别是今年以来，东南亚通货膨胀形势不断恶化：新加坡今年1月通货膨胀率为6.6%，4月份为7.5%，并创26年来的新高，其后几个月，新加坡的通货膨胀率一直高企；今年1月份，泰国通货膨胀率为4.3%，2月份为5.4%，为20个月来的新高；今年前四个月，菲律宾通货膨胀率尚在菲律宾中央银行的预测和其通货膨胀目标控制区间内，但是4月份以后，通货膨胀率就超过其中央银行的通货膨胀目标控制区间，并不断创新高，5月份到7月份的通货膨胀率分别为8.3%、9.5%和11.4%；印度尼西亚今年4月份通货膨胀率为8.96%，5月份为10.38%，6月份通货膨胀率创20个月来的新高，达到11.03%；在通货膨胀最为严重的越南，自从2007年10月份通货膨胀超过两位数以来，通货膨胀率不断高攀，今年5月份通货膨胀率为25.2%，6月份为26.8%，7月份为27%。5月份，由摩根斯坦利的一份研究报告引发国内学界对越南经济金融形势的担忧，越南是否会由此发生大规模经济金融危机？中国是否应该援助越南等诸多话题也引起社会各界的关注。以上这些都彰显出东南亚各国控制通货膨胀的巨大压力。 　　二、东南亚通货膨胀的主要特征 　　(一)国际粮食价格持续上涨是东南亚通货膨胀的主要原因 　　芝加哥商品期货交易所(CBOT)农产品期货价格是全球农产品贸易的定价基础，也是国际农产品的代表性价格。从2007年7月份以来，芝加哥商品期货交易所大米期货(Rough rice)交易收盘价格逐渐上涨，2007年上涨约42%。2008年2月份，由于海地、埃及、菲律宾等地方的局部性粮荒导致社会问题，使得粮食价格上涨演变为粮食危机，更促使芝加哥商品期货交易所大米期货交易价格呈现快速上涨走势，大米期货2008年5月收盘价格比2007年年末收盘价格上涨幅度达到65%。在实物交割方面，2008年1月，泰国中级稻米价格突破360美元／吨，3月底飙升至790美元／吨，创20年来新高。从东南亚各国的分类别的物价走势看，食品价格快速上涨都是引领消费者物价指数(CPI)上涨的主要原因。 　　(二)国际石油价格飙升对东南亚通货膨胀影响深远 　　纽约商品交易所石油期货价格(WTI)是全球石油价格的代表性价格。受美元不断贬值以及部分产油国减产的影响，从2007年3月份开始，WTI石油期货价格开始稳步上涨，到9月份上升到每桶80美元，11月份突破每桶100美元。2008年，WTI石油期货价格在1月初短暂回落到每桶95美元左右后，呈现出加速上涨走势，到5月末维持在每桶130美元以上。在国际油价不断走高的影响下，印尼宣布退出石油输出国组织欧佩克(OPEC)。此前，印尼是欧佩克亚太地区唯一的成员国。印尼从石油出口国到石油消费国的转变，也反映出居高不下的国际油价对东南亚经济和社会的负面影响深远。 　　(三)国际资金流向东南亚推动消费者物价指数上涨，并引起资产价格大幅上涨 　　次贷危机诱发欧美发达国家经济衰退，美联储等中央银行为了缓解次贷危机而向市场大规模注入流动性、超常规降息，导致全球性流动性过剩，促使国际资金流向东南亚等新兴市场国家，推动东南亚投资高涨，诱发东南亚住宅以及建材的价格快速上涨。从越南、菲律宾、印尼以及泰国的物价走势看，住宅和建材价格上涨幅度是仅次于食品价格上涨幅度，成为通货膨胀恶化的重要原因。截止到2008年5月底，越南新增合同利用外资达到147.24亿美元，同比增长2.6倍。2008年l季度，泰国利用外资达到135.？亿美元，仅3月份就达77.9亿美元，其中直接投资(FDI)约23亿美元，进入股市的外资高达33.6亿美元，国有企业利用外资仅约2亿美元。 　　同时，国际资金的流入也促使东南亚资产价格大幅度上涨。2007年下半年，东南亚主要证券市场均出现大幅上涨行情，印尼雅加达综合指数从8月份1908点上涨到12月末的2745点