2015年云南云维股份有限公司公司债券信用评级报告.docVIP

2011年债券信用评级报告 债券级别主体级别评级展望发行主体 申请规模债券期限概况数据 所有者权益（亿元） 18.95 28.24 32.01 32.40 总资产（亿元） 72.23 98.70 126.20 128.48 总债务（亿元） 42.15 56.40 76.94 75.86 营业总收入（亿元） 53.29 43.67 65.90 19.45 营业毛利率（%） 13.26 12.72 13.57 12.08 EBITDA（亿元） 9.22 5.99 8.66 - 所有者权益收益率（%） 7.76 4.16 7.59 1.39 资产负债率（%） 73.77 71.39 74.64 74.78 总债务/EBITDA （X） 4.57 9.41 8.88 - EBITDA利息倍数（X） 2.97 1.80 2.08 - 云煤化 2008 2009 2010 所有者权益（亿元） 71.69 98.63 102.95 总资产（亿元） 262.22 326.55 392.53 总债务（亿元） 156.67 195.65 237.49 营业总收入（亿元） 155.05 145.36 208.20 营业毛利率（%） 13.46 11.71 11.28 EBITDA（亿元） 16.59 16.63 24.33 所有者权益收益率（%） 1.54 0.85 1.88 资产负债率（%） 72.66 69.80 73.77 总债务/EBITDA （X） 9.44 11.77 9.76 EBITDA利息倍数（X） 1.35 1.52 1.76 注所有者权益包含少数股东权益分 析 师@ 刘 璐 lliu@ Tel:（021（010Fax:（021（0102011年月日基本观点 中诚信证券评估有限公司（以下简称中诚信评估）评定股份有限公司（以下简称“”或“公司”）20年公司债券信用级别为，该级别反映了本次债券的信用质量，信用风险。本级别考虑了（以下简称）提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保对本次债券本息偿付所起的保障作用。 中诚信评估评定主体信用等级为，该级别反映了偿还债务的能力，受不利经济环境的影响，违约风险 正 面 现代煤化工行业发展前景广阔。我国“富煤少油缺气”的能源结构决定了大力发展煤化工的必要性和重要性，特别是近年来国际原油价格高位运行，也为中国具备规模、资源与技术优势的煤化工企业 国内首套且国内外单系列能力最大的装置，其甲醇生产成本较其他工艺低，具有较强市场竞争力。 煤炭和水资源丰富。目前云南省探明煤炭资源量居全国第11位，南方第2位（仅次于贵州）。公司所在地曲靖市是云南省的主要产煤区，炼焦煤丰富，且处于云、贵交界处，同时该区水资源丰富，境内拥有多座大中型水库，为公司的发展提供了充足的资源保障。 公司担保主体云煤化是云南省发展煤化工产业的主体，云南省重点扶持发展的十户地方重点企业之一，在资源整合、融资、税收等方面获得云南省政府的支持。云煤化作为省内最大的煤炭企业，拥有资源储量达到14.19亿吨，同时云煤化已经逐步形成了煤炭开采加工、煤化工、煤电铝等上下游较为完整的产业链，综合抗风险能力较强。 关注 概况 云南云维股份有限公司（以下简称“公司”）是1996年经云南省政府批准，由云南云维集团有限公司独家发起并募集的上市公司，股票代码600725，并已经完成股权分置改革。云南云维集团有限公司为公司控股股东，持股比例为 41.79％云南煤化工集团有限公司为本公司实际控制人截至2010年末，公司总资产126.20亿元，所有者权益32.01亿元（其中，少数股东权益5.88亿元）；2010年公司实现营业总收入65.90亿元，净利润2.43亿元（其中，归属于母公司股东的净利润1.85亿元），经营活动现金净流量2.30亿元。 2011年1季度公司总资产12.48亿元，所有者权益32.0亿元（其中，少数股东权益.21亿元）；201年公司实现营业总收入.45亿元，净利润元（其中，归属于母公司股东的净利润元），经营活动现金净流量.13亿元。表1：本次债券基本条款 基本条款 债券 发行总额 不超过人民币10亿元 债券期限 债券利率 债券存续期限前5年保持不变；如发行人行使上调票面利率选择权，未被回售部分债券在存续期限后2年的票面利率为债券存续期限前5年票面利率加上上调基点，在债券存续期限后2年固定不变。如发行人未行使上调票面利率选择权，则未被回售部分债券在存续期限后2年票面利率仍维持原有票面利率不变。 发行价格 本次公司债券按面