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公 司 研 究 DONGXING SECURITIES RGB、白光和背光产品驱动公司业绩增长 2015 年01 月12 日 推荐/首次 东 ——国星光电（002449）调研快报 国星光电 调研快报 兴 证 姜瑛 券 关注1：RGB 器件是是公司主打产品 010 jiangy ing@dxzq.net.cn 股 执业证书编号: S1480514070002 份 公司封装产品分为器件和组件两大类，其中器件包括LED 显示屏用 张济 有 RGB 器件和照明用白光器件；组件包括空调用显示模块和显示器用 010 zhangji@dxzq.net.cn 限 背光模组。在全部封装产品中，RGB 占比最高，约为50%，是公司 交易数据 公 目前主打产品。公司RGB 器件下游客户包括洲明科技、艾比森、联 司 建光电等LED 屏幕大厂，主要应用领域为传统LED 显示屏，并且在 52 周股价区间（元） 11.65-8.62 证 大陆地区能够与公司在产能和技术相竞争的RGB 厂商很少，因此公 总市值（亿元） 50.1 券 司RGB 产品能够保持比较稳定的毛利水平和增长速度。在传统LED 流通市值（亿元） 34 研 屏幕方面，除需求带来的增量外，表贴产品对直插产品的替换也是 总股本/流通A 股（万股） 43000/29188 究 拉动RGB 器件增长的驱动力之一。在LED 小间距屏幕领域，公司研 流通 B 股/H 股（万股） / 报 制的 1010RGB 器件可以满足相关需求并已开始少量供货。随着LED 52 周日均换手率 2.23 告 屏幕厂商在小间距屏幕方面的布局，预计公司相关封装产品也会进 52 周股价走势图 入快速发展阶段。 国星光电 沪深300 75.1% 关注2：白光和背光产品将成为公司新的业绩增长点 55.1% 公司白光器件主要应用于通用照明，下游客户包括佛山照明和阳光 35.1% 照明等LED 照明大厂。随着LED 照明产品价格的下降，LED 对于节 能灯的替换将会有所加速，尤其是商业照明这种用电时间长并且电 15.1% 价水平较高的领域将会率先采用LED 照明产品。因此，受益于照明 -4.9% 行业的发展，公司白光器件将会获得良好的发展前景。在背光方面， 1-13 3-13 5-13 7-13 9-13 11-13 公司产品从 2013 年下半年开始批量供货，并持续保持快速增长，