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观点聚焦 证券研究报告 2011 年 5 月 11 日 主题研究 研究部 中金行业研究组 股市下跌后买什么？ 汪超 行业投资组合建议 分析员，SAC 执业证书编号：S0080511010018 wangchao@ 林剑文 分析员，SAC 执业证书编号：S0080511010004 linjw@ 投资要点： “周期性”和“成长性”板块机会并存。根据中金行业分析员的判断，大部分周期类行业 邱劲 在经过二季度调整后在下半年很可能出现新的一波上涨行情，由于大部分周期性行业 分析员，SAC 执业证书编号：S0080511010023 产能投资受限，此轮周期性板块的行情有可能持续时间超过以往经济周期，但波动性 qiujin@ 较大；同时，成长股在经过一季度估值调整后开始重新进入长期上涨趋势。 综合中金研究部行业分析员的建议，我们给出以下周期性和成长性两个组合供投资者 参考。投资者也可以根据自己的风险偏好和对经济走势的判断用不同的权重适当配置 两个组合。 周期性组合投资建议： 水泥、煤炭、化工（氟化工、MDI 、玻纤）、钢铁：根据我们自下而上调查结果显示这 几个行业的产能利用率在未来一到两个季度将继续保持高位或从目前的水平进一步向 上，从而未来盈利增长确定较强，并存在上调的可能性。行业研究员预计水泥、煤炭、 化工、钢铁板块目前往后分别仍有 37%、14%、11%以及 11%的上涨空间。 相对看好保险。保险公司盈利有望逐季改善；而银行未来两个月股价可能出现蛰伏， 短期内缺乏明显的催化剂；地产股在通胀不明朗、房价不明朗和政策不明朗的情况下， 很难出现系统性行情，而按差的情形演变下去，房地产板块可能会出现阶段性的下跌 行情。但从全年的角度看，行业研究员认为在业绩推动下，银行、房地产板块股价仍 有上涨空间。 成长性组合投资建议： 根据分析员对未来盈利增长的预测，消费（零售 35%、中高端品牌服装 42% 、中高端 食品饮料 37% ）、医疗保健（39% ）和IT （电子元器件54.3%、电信服务 167% ）等板 块当前估值趋于合理，建议重新开始进行长期战略性配置。我们的研究员预测零售、 服装、食品饮料、医药、电子元器件和电信服务行业目前往后分别有 25% 、27% 、28% 、 32%、20%和 39%的上涨空间。 中高档消费是未来消费升级的长期趋势，受经济规律和国家政策的双重支持，同时受 经济周期波动的影响也相对较小。 相关研究报告： 《政策见效、估值回升》 2011-3-21 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明