二板市场做市商制度研究.pdfVIP

b一 岔融擞 学与研 宓 2000年第5期(总第73期) 二板市场做市商制度研 究 杨 丽 宋海燕 8；2。 (1．山东经济学院 济南市 250014；2．山东财政学院 济南市 250014) 精 要：做市商制度是美国蚋斯迭克市场的核心，了解与借鉴蚋斯迭克市场的儆市商制度 ．对于我国正在寿建中的 二扳 市场具有积饭的意义，但我国二扳市场引入做市商制度还面临暑诸如立法限制等方面的具体问题。 L 美 t 词 市商制度；儆市商 中圈分类号 识码：B 文章编号：1006—3544(2000)05一O046—03 谈及美国 新“经济”，离不开纳斯达克市场，可以 交。做市商由全美证券交易委员会会员公司(650多 说，纳斯达克市场培育了一大批高科技巨人。如微 家)担任，在这些做市商中，有许多是世界上著名的 软、英特尔、苹果、戴尔、网景等等，对美国以电脑、信 投资公司，如美林、高盛、所罗门兄弟、摩根、斯坦利 息为代表的高科技产业的发展及近年来经济的持续 等。 增长起到了十分巨大的推动作用。纳斯达克的竞争 根据美国法律和证券交易委员会及全国证券交 力之一，便在于它所独有的市场特征——做市商制 易商协会的有关制定，“做市商 必须做到：(1)坚持 度 (MarketMakerRule)。做市商制度是纳斯达克市 达到特定的纪录保持和财务责任的标准。(2)不间 场的核心，也是它与其他交易所的主要区别所在 断地主持买卖两方面的市场，并在最佳价格时按限 目前，我国的二板市场正处于紧锣密鼓的筹建之中， 额规定执行指令。(3)发布有敢的买卖两种报价。 采用何种交易制度．将直接影响到二板市场的运作 (4)在交易完成后的9o秒内报告有关交易情况，以 效率。因此，对纳斯达克市场做市商制度的探讨 ，并 便向公众公布。 分析日人【我国二板市场的可行性，对于我国二板市 (--)做市商制度的作用 场的建设将具有积极的意义。 做市商制度的作用可以概括为 以下几个方面： 1．保证交易得以顺利完成。由于纳斯达克市场 一 、 美国做市商制度简介 上的上市公司规模较小，知名度较低，其交易可能过 (一)关于做市商制度 于清淡。而在做市商制度下，做市商承担做市所需 所谓 做“市商 制度，也称为 “庄家制度”。 做“市 的资金，以随时应付任何买卖，活跃市场。买卖双方 商”(MarketMaker)又称 “庄家”，是指在股票市场上 无需等待对方出现，只要由做市商出现，承担另一方 具备一定实力和信誉度的证券经营法人，这些机构 的责任，交易便可达成。实行做市商制度要求每只 不断向交易者报出某些特定股票的买人价和卖出 股票至少有两名做市商为其坐庄——他们有义务为 价，并在所报价位上接受公众买卖要求，保证及时成 这些证券提供买进和卖出的报价，并按此报价完成 交易。这能保证公众在 自己所报价位上的买卖指令 收藕 日期 ：2000—09一O5 46 金融裁 学与研 岔 2000年第5期(总第73期) 不会被拒绝，使投