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新世纪研究 Credit Research 资产证券化信用评级模型述评 章虎/文 作为一种有效揭示信用风险的手段，信用评级可以帮助投资者根据各自的风险偏好来选择 投资组合、降低发行者的融资成本，因此得到了广泛关注。在资产证券化过程中，信用评级无 论对发行人还是投资者均有必要。从发行人角度看，信用评级的高低直接影响发行人的融资成 本，也在很大程度上决定了资产支持证券在市场上的认可度 （如许多法律规范以及机构投资者 都对证券提出了最低信用等级要求）；从投资者角度看，信用评级能够对资产支持证券的信用 和风险水平有更为客观的认识，弥补其在信息和分析方面的局限性。 一、资产证券化的风险 所谓风险是指在一定条件下和一定时期内，由于各种结果发生的不确定性而导致行为主体 遭受损失发生的可能性的大小。通常损失大小以及损失发生概率是两个能够综合衡量风险的指 标，风险与收